重大事项点评：布局触觉传感器，有望从汽车迁移至机器人

汽车零部件Ⅲ2025年10月12日 常熟汽饰（603035）重大事项点评 强推（上调）目标价：26.6元当前价：18.90元 布局触觉传感器，有望从汽车迁移至机器人 事项： 华创证券研究所 10月10日，公司与荷兰织物触觉传感技术创新企业Brighter Signals B.V.达成战略合作，为汽车和机器人制造下一代触觉传感技术。评论： 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 合作方Brighter Signals为荷兰优秀传感技术公司。Brighter Signals的核心技术是一种以织物为载体的多功能触觉传感系统，公司拥有一系列基于织物的多模态触觉传感器专利组合，核心专利覆盖织物结构、导电层布局及信号算法等关键领域，能够实时监测压力、重量、接近度、运动和位置等数据，并能识别人体与物体的差异。 证券分析师：林栖宇邮箱：linxiyu@hcyjs.com执业编号：S0360525070002 Brighter Signals传感器优势突出，已通过全球领先主机厂超三年测试。与传统传感器相比，Brighter Signals专利织物传感器具有轻巧耐用、可回收、可持续生产的特性，可无缝嵌入织物、表面和结构部件中，同时能在复杂环境中保持高灵敏度与稳定性。该传感器已通过全球领先主机厂超三年的广泛测试，准确性、可靠性与耐用性均得到充分验证。 公司基本数据 总股本(万股)36,634.71已上市流通股(万股)36,634.71总市值(亿元)69.24流通市值(亿元)69.24资产负债率(%)52.05每股净资产(元)13.7212个月内最高/最低价18.90/12.67 常熟助力合作产品的规模化量产及向座椅与内饰系统的集成。常熟将主要负责在中国工厂进行该传感器的量产制造，且2026年计划扩展至欧洲工厂；此外，公司还将推动该传感器集成到汽车座椅和内饰系统中，并联合其他一级供应商共同打造智能化解决方案。Brighter Signals传感器集成在座椅和内饰中，可实现对车内人员的分类识别及气囊控制，助力打造更安全、更智能、更响应敏捷的座舱系统，为未来的智能座舱体验奠定基础。（该协议预计将于本季度在中国举办的签约仪式上最终确定。） 除汽车之外，Brighter Signals传感器也有望应用在机器人领域。传感器应用于机器人夹爪、操作臂和人形系统，可使机器人精准抓取物体，减少错误，提升工厂生产效率。凭借敏锐的触觉感知，机器人可感知纹理、压力和形状差异，完成诸如将织物拉伸覆盖在曲面上或精准抓取不规则形状物体等复杂任务。对于易碎或敏感材料，机器人也能轻柔操作，降低损坏风险。 新工厂爬坡+海外布局加速，公司基本面稳步向好。公司25Q1、25Q2毛利率、净利率逐步恢复，随肇庆、合肥、金华、芜湖江北新基地产能利用率逐步提升，公司新基地有望逐步实现扭亏为盈，进一步提振盈利。同时，公司海外市场正加速开拓，荣获全球工业设计顶级奖项之一红点奖的智能座舱“ix-2024”进行多轮海外技术交流，并获得客户的一致好评。公司以此契机进一步完善欧洲基地的布局，匈牙利基地、西班牙基地的建设先后启动，潜在客户的报价也在陆续的推进中。我们看好公司未来在欧洲市场不断获取新项目，实现进一步成长。 相关研究报告 《常熟汽饰（603035）2024年三季报点评：营收同环比增长，盈利短暂承压》2024-10-28《【华创汽车】常熟汽饰（603035）2024年中报 点评：24Q2业绩符合预期，本部与合资盈利恢复》2024-08-26《常熟汽饰（603035）2024年一季报点评：盈利短暂承压，产能爬坡与全球化有望驱动后续增长》2024-05-05 投资建议：考虑公司此前因减值、新工厂产能利用率不足导致24Q4及25H1业绩承压，我们预计公司2025-27年归母净利润4.9（前值7.1）、5.9（前值9.2）、7.3亿元、同比+14%、+21%、+24%，对应25年PE仅14倍。展望未来，随新工厂爬坡与海外市场推进，公司基本面稳步向好；更为重要的是，公司新增触觉传感器合作，首次明确涉足机器人业务可能性，我们认为应给予公司估值重估，给予2025年PE 20倍，对应目标市值97亿元、目标空间41%，对应目标价26.6元，上调至“强推”评级。 风险提示：与Brighter Signals合作进展不及预期风险、海外业务开拓进展低于预期、市场竞争加剧风险等。 附录：财务预测表 汽车组团队介绍 组长、首席分析师：张程航 美国哥伦比亚大学公共管理硕士。曾任职于天风证券，2019年加入华创证券研究所。 高级研究员：夏凉 华威大学商学院商业分析硕士。曾任职于汽车产业私募股权基金，2020年加入华创证券研究所。 研究员：李昊岚 伦敦大学学院金融硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：林栖宇 上海财经大学金融硕士。2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：于公铭 英国拉夫堡大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张睿希 上海交通大学金融硕士。2024年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所