综合分析
- 东部液碱：节前东部液碱价格触底后，因贸易商与下游补库、省外入鲁采购、西南装置检修拉涨等因素支撑价格。
- 片碱市场：整体平稳，仅部分主流地区受非铝下游需求低迷影响小幅降价。
- 电解铝与氧化铝：电解铝利润较高，但氧化铝利润收缩，铝厂少量补库，成交价格下跌；氧化铝企业亏损压力加大，部分减产，多数稳产保供。
- 氧化铝供需：供应端放量，需求增量有限，库存增长，贸易商低价出货，北方成交价下滑；铝土矿价格或下跌削弱成本支撑，市场担忧后期供需矛盾加剧，短期观望情绪浓厚。
- 预测：国内氧化铝现货价格延续震荡偏弱行情。
策略
- 单边：氧化铝减产，烧碱偏弱行情。
- 套利：暂时观望。
- 期权：暂时观望。
第二章核心逻辑分析
- 山东氧化铝大厂液碱送货量下滑，价格持稳：自9月13日起，山东地区主要氧化铝厂家32%离子膜碱价格多次下调，执行出厂价格从800元/吨降至740元/吨。
- 本周厂库环比去库：截至2025年10月16日，全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.33万吨（湿吨），环比下调4.25%，同比上调13.83%；库容比23.09%，环比下滑0.33%。华北、华南、西南库存下滑，华东、华中库存上涨。
- 氧化铝运行产能高位回落，新装置投产预期仍多：山西、河南等地部分企业实施检修或压产；全国氧化铝建成产能11462万吨，运行9715万吨，开工率84.8%；预计国内氧化铝现货价格延续震荡偏弱调整，价格运行区间在2800-3050元/吨。
- 烧碱开工小幅下降：本周中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率81.4%，较上周环比-2.6%；西北、华北、华东、华南、东北负荷均有下滑。
- 烧碱库存：具体数据未详细列出。
- 烧碱新产能在兑现当中：天津渤化30万吨烧碱装置已投产，甘肃耀望化工有限公司30万吨烧碱项目已成功投产，后续将开启3-4期装置。
- 烧碱消费：年底及明年氧化铝投产较多，尤其是广西地区，将带动山东等地50%及片碱需求。
- 粘胶短纤：本周产能利用率89.52%，较上周+1.75%。
- 印染开工：截至2025年9月18日，江浙地区综合开机率为65.76%，环比持平；浙江地区印染企业平均开机率为66.25%，同比+1.25%；绍兴地区开机率为65.00%，同比+0.56%；盛泽地区印染企业平均开机率为65.53%，同比+3.16%。
- 氧化铝海外投产：2025年海外预估450万吨氧化铝新增产能投放，其中印尼300万吨、印度150万吨；印尼氧化铝新装置大部分已投产，烧碱备货已完成。
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