原油周报：油价或有一定超跌

油价或有一定超跌 分析师：范智颖从业资格号：F03117807投资咨询从业证书号：Z0022690研究所Tel：010-82292099Email：fanzhiying@swhysc.com [table_main]宏源公司类模板行情回顾：本周油价受贸易冲突及地缘缓和预期影响，价格再度走低，国内SC跌破年内低点，外盘油价试探4月份低点。 观点总结：我们认为当前油价或有一定超跌，建议等待风险偏好改善后的反弹修复机会。节后至今油价的弱势主要受两方面影响：一是贸易冲突存在升级预期，避险情绪上升；二是特朗普推动欧、印等减少对俄油采购，想以此对俄乌局势施压，美俄元首可能会晤推动地缘溢价回落。但从价格和市场环境来看，外盘油价已跌至4月份低点附近，4月份油价同样面临中美关税以及OPEC+首次加速增产带来的极度悲观预期，相比之下，当前中美贸易冲突虽然短期存在升级预期，但回到4月份极端关税情形概率较小，且当前市场对于供应过剩也有预期，俄乌局势也难以在短期解决，我们认为当前油价或有一定超跌，WTI原油在55美元/桶附近存在支撑，建议等待风险偏好改善后的反弹修复机会。 相关研究 《原油2025年展望：增产预期压制上方空间》《宏源原油周报20250110：低库存下油价对于供给的潜在减量较为敏感》《原油周报20250228：短期支撑有效，减产底继续面临考验》《宏源原油二季度报告：等待利空因素消化，不必过度悲观》《原油月报：转机与阴霾同在》《原油周报20250509：短期以反弹修复看待》《原油6月展望：6月仍有下行压力》《原油2025年H2展望：利空因素逐步消化，下半年谨慎看涨》《原油周报20250711：短期矛盾不凸显，油价波动率回归》《原油8月展望：宏观与需求支撑转弱，8月注意下行压力》《原油周报20250822：短期或延续降波震荡行情》《原油周报20250829：暂时观望》《原油9月展望：等待利空因素释放》《原油周报20251010：中东局势缓和预期推动地缘溢价回落》 风险提示：俄乌局势、贸易冲突的不确定性。 目录 1、再度走低....................................................................................................................................................................................42、月间价差震荡走低..................................................................................................................................................................43、CFTC持仓报告推迟发布，BRENT基金净多持仓减少.........................................................................................................5 1、OPEC+：增产开始加快.........................................................................................................................................................62、美国：原油日产高位震荡........................................................................................................................................................7 1、美国：汽油需求表现较差........................................................................................................................................................82、中国：需求好于预期..............................................................................................................................................................10 四、原油库存.............................................................................................................................................................................11 1、美国：原油延续累库，整体库存压力不大..........................................................................................................................112、OECD:过剩压力逐步加大....................................................................................................................................................13 五、总结与展望.......................................................................................................................................................................14 图表 图表1：内外盘原油期货价格（美元/桶，元/桶）......................................................................................................................4图表2：Brent近远月价差(美元/桶）............................................................................................................................................4图表3：WTI近远月价差(美元/桶）.............................................................................................................................................4图表4：原油基金净多持仓（单位：手）....................................................................................................................................5图表5：成品油基金净多持仓（单位：手）................................................................................................................................5图表6：OPEC产量（万桶/日）....................................................................................................................................................6图表7：沙特产量（万桶/日）.......................................................................................................................................................6图表8：伊朗产量（万桶/日）.......................................................................................................................................................6图表9：伊拉克产量（万桶/日）...................................................................................................................................................6图表10：阿联酋产量（万桶/日）.................................................................................................................................................7图表11：科威特产量（万桶/日）.................................................................................................................................................7图表10：美国原油产量（万桶/日）.............................................................................................................................................7图表11：美原油活跃钻机数量（座）..........................................................................................................................................7图表12：美国石油产品需求量（万桶/日）.................................................................................................................................8图表13：美国汽油需求量（万桶/日）....................................................