Q3收入超预期，CPU和DCU产品持续突破

核心观点

海光信息2025年前三季度业绩超预期，收入同比增长54.65%，归母净利润同比增长28.56%。公司CPU和DCU产品持续突破，受益于国产替代趋势，有望保持高速增长。

关键数据

• 2025年前三季度：收入94.90亿元（同比增长54.65%），归母净利润19.61亿元（同比增长28.56%），扣非净利润18.17亿元（同比增长23.18%）。
• 2025年第三季度：收入40.26亿元（同比增长69.60%），归母净利润7.60亿元（同比增长13.04%）。
• 毛利率：60.10%（同比下降5.54个百分点）。
• 净利率：29.93%（同比下降4.40个百分点）。
• 合同负债：28.00亿元（表明未来收入将保持高增）。
• 存货：65.02亿元（较6月底增加，彰显经营信心）。

产品突破

• CPU领域：信创中期节点临近，公司CPU产品获得工商银行30亿元订单、中国联通通用服务器集采项目（预算27.82亿元）。
• AI芯片领域：公司DCU芯片深算三号进展顺利，性能有望跻身国产AI芯片第一梯队，具备高度兼容CUDA生态的优势。

投资建议

• 盈利预测：2025-2027年EPS分别为1.22、1.93、2.61，对应PE分别为191.61、120.66、89.35。
• 评级：维持“买入-A”。

风险提示

• 客户集中度较高。
• 供应链风险。
• 主要原材料价格上涨。
• 新产品研发进展不及预期。