基本面宽松与宏观地缘双杀，油价一泻千里

2025-10-17 通惠期货「若久」

价格走势：过去一周国际原油期货价格呈现破位下跌后弱势震荡。初期受地缘风险降温及宏观避险情绪影响，WTI跌破60美元关键支撑，随后跌势放缓，在58美元附近弱势震荡。
供应端：OPEC+稳步推进增产计划，俄罗斯原油因无法国内加工转向直接出口，导致全球原油供应增加。具体数据：OPEC+9月提前完成减产恢复计划，累计增产量近250万桶/日；10月及11月计划增产13.7万桶/日。俄罗斯9月石油产品出口环比下降17.1%。
需求端：特朗普对中国加征关税及中美特别港务费引发风险资产抛售，WTI原油暴跌超过4%。美国夏季驾驶旺季结束，汽油需求转淡。IEA预计今年和明年全球石油需求分别增长71万桶/日和69.9万桶/日，低于供应端增长。
库存：API数据显示10月10日当周美国原油库存超预期累库740万桶，汽油库存增加300万桶，馏分油去库480万桶。IEA月报显示全球石油库存即将回升，市场面临供应过剩压力。
结论：供需失衡加剧导致油价破位下跌，OPEC+增产及俄罗斯原油出口增加推高供应，中美贸易摩擦及需求季节性走弱压制需求，油价预计维持弱势。

供应端：国内现货市场供应偏紧，中燃上海低硫燃料油价格上调150元/吨。全球高硫燃料油供应因俄罗斯炼厂袭击及季节性检修下降，但9月出口环比增加73万吨，新加坡供应充足。低硫燃料油整体供应趋于宽松，9月俄罗斯出口减少18万吨，中国保税库存增加19.67%。
需求端：燃料油需求整体疲软，航运业景气度受挫，船用燃料油需求增长停滞。低硫燃料油需求尤为低迷，东西方套利窗口关闭，LNG替代能源挤压需求空间。高硫燃料油需求相对有韧性，但中东发电需求消退可能增加亚洲供应压力。
库存：新加坡燃料油库存下降89.2万桶至2366.9万桶，富查伊拉港重质残渣燃料油库存增加21.5万桶至613.5万桶。
结论：燃料油市场呈现分化格局，高硫燃料油面临供应压力但需求具韧性，低硫燃料油供应宽松且受LNG替代冲击，需求表现疲软。