南华原油市场周报：宏观基本面双杀，油价继续承压

——宏观基本面双杀，油价继续承压 2025年9月7日 杨歆悦（投资咨询证号：Z0022518）南华研究院投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 【核心观点】 当前影响原油走势的核心矛盾有以下几点：一是地缘短期扰动，俄乌局势、美国对俄制裁悬而未决；二是供需长期利空，欧佩克+原则上同意10月增产13.7万桶/日、9月劳工节后需求季节性下滑；三是非农数据爆冷后，加剧了市场对就业恶化与经济承压的担忧，宏观情绪偏空。我们认为，在宏观和基本面的双重利空下，预计短期原油震荡偏弱运行。后续关注地缘扰动能否带来短期向上驱动，若无进一步地缘升级，油价可能下行破8月低点。 【盘面解读】 *走势回顾： 美油主力合约收跌2.38%，报61.97美元/桶，周跌3.19%；布伦特原油主力合约跌1.97%，报65.67美元/桶，周跌2.68%。SC原油主力合约周跌0.66%，包482.3元/桶。 *持仓分析： 截至9月2日，纽约商品交易所WTI原油期货合约持仓量为1,987,861张，周环比（8月26日）增加75,307张；管理基金净多持仓量为27,323张，周环比增加2,702张。 截至9月2日，洲际交易所Brent原油期货持仓量为2,829,554张，周环比（8月26日）减少72,487张；管理基金净多持仓量为240,729张，周环比增加38,583张。 截至9月5日，上海期货交易所INE原油期货持仓量为65,808手，周环比（8月29日）减少5,838手。中质含硫原油期货仓单5721000桶，环比上个交易日持平。 *内外盘价差： WTI与Brent的价差为-3.63美元/桶，较上周五（8月29日）上升0.48美元/桶；SC与WTI的价差为5.7美元/桶，较上周五上升3.01美元/桶；SC与Brent的价差为2.07美元/桶，较上周五上升3.49美元/桶。 【交易策略】 1.单边：震荡偏弱。 2.套利：汽油裂解季节性走弱，柴油裂解偏强。 3.期权：观望。 source：彭博,南华研究 【基本面】 * 供应：8月29日当周美国国内原油产量减少1.6万桶至1342.3万桶/日。美国原油产品四周平均供应量为2128.2万桶/日，较去年同期增加2.47%。8月30日-9月5日，美国石油活跃钻机数量为414座，周环比（8月23日-29日）增加2座。 *需求：8月23日-29日，美国炼厂原油投入量为1686.9万桶/日，周环比（8月16日-22日）下降1.1万桶/日；炼厂开工率为94.30%，周环比下降0.3个百分点。8月29日-9月4日，中国独立炼厂产能利用率为60.02%，周环比（8月22日-28日）上升1.31个百分点；主营炼厂产能利用率为81.59%，周环比上升0.19个百分点。 *进出口：08月29日当周美国原油出口增加7.4万桶/日至388.4万桶/日。原油进口674.2万桶/日，较前一周增加50.8万桶/日。 *库存：美国至8月29日当周EIA原油库存241.5万桶，预期-203.1万桶，前值-239.2万桶。美国至8月29日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存159万桶，前值-83.8万桶。美国至8月29日当周EIA战略石油储备库存50.9万桶，前值77.6万桶。除却战略储备的商业原油库存增加241.5万桶至4.21亿桶，增幅0.58%。美国至8月29日当周EIA汽油库存-379.5万桶，预期-106.8万桶，前值-123.6万桶。 source：彭博,南华研究 source：彭博,南华研究 source：彭博,南华研究 source：南华研究,自有数据 source：同花顺,钢联,南华研究 source：同花顺,钢联,南华研究