跟踪点评：苏超加速去库，布局春节催化

古井贡酒（000596）跟踪点评

核心观点：

• 公司省内市场表现韧性显现，市占率加速提升，区域动销接近去年同期，主力区域合肥、亳州等地略有增长，省内品牌势能强化。
• 省外市场拖累减弱，江苏市场联合终端针对苏超半决赛启动营销活动，有望实现快速去库，加速攻克核心终端。南方区域整体表现较好，江西实现双位数增长，上海、福建、华南区域具备较强韧性。
• 公司营销团队执行力强，视价盘为生命线，行业承压期管理优势凸显，主动调整运营节奏，聚焦市场良性运行。

关键数据：

• 目标价：300元，当前价：159.01元。
• 2025-2027年EPS预测：9.59/10.02/10.74元，对应PE：17倍。
• 2024年营收：23,578百万，净利润：5,518百万。
• 财务指标：毛利率79.7%，净利率23.8%，ROE 22.4%。

研究结论：

• 公司管理层理性务实，省内市场不断夯实基础，省外市场挖掘增长潜力。当前估值性价比凸显，伴随春节旺季催化，有望推动估值修复。
• 维持“强推”评级，目标价300元。
• 风险提示：政策风险、省内竞争加剧、省外扩张不及预期。