行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

跟踪点评：苏超加速去库，布局春节催化

2025-10-17 - 华创证券文梦维

核心观点：华创证券对古井贡酒给予“强推”评级，目标价300元。报告认为公司省内市场表现韧性显现，省外拖累减弱，营销策略务实有效，有望受益春节旺季催化。
省内市场：伴随省内场景限制减弱，古井品牌地位稳固，市占率加速提升。区域表现环比改善，主力区域动销略有增长，新品古5、古8逐步铺市，强化性价比。老品库存消化至低位，新品加量不加价。
省外市场：省外市场去库调整逐步企稳，江苏市场借助苏超活动实现快速去库，核心终端攻克取得进展。南方区域表现较好，江西实现双位数增长，上海、福建、华南区域韧性较强。北方区域以去库为主，整体压力减弱。
营销策略：公司销售团队战斗力强，营销敏锐度高，江苏市场借助苏超热度快速破圈，省内渠道网络密集。省外市场通过联合大商及核心终端强化市场导入，视价盘为生命线，管理优势凸显。
未来展望：前期场景受限影响逐步消除，期待三季报供给调整强化去库预期，为春节开门红奠定基础。春节旺季临近，动销有望持续修复，古井贡酒作为省内龙头品牌，将受益返乡催化，加速去库。
关键数据：总股本52.86亿股，总市值840.53亿元，流通市值840.53亿元，资产负债率31.55%，每股净资产47.60元。
研究结论：公司管理层理性务实，运营节奏灵活调整，省内市场份额稳定，省外挖掘增长潜力。当前股价对应25年估值仅17倍，位于近年低位水平，估值性价比凸显。维持25-27年EPS预测为9.59/10.02/10.74元，目标价300元，维持“强推”评级。
风险提示：政策风险、省内竞争加剧、省外扩张不及预期。