核心观点与关键数据
宏观面：
- 美联储经济活动总体变化不大，消费支出和零售商品支出小幅下降，就业水平保持稳定但劳动力需求低迷。
- 美联储理事斯蒂芬·米兰建议尽快降息，年内再降息两次是现实预期。
- 中国9月CPI环比上涨0.1%，同比下降0.3%，核心CPI同比上涨1%，连续第五个月扩大。
- 中国9月金融数据：M2同比增长8.4%，M1同比增长7.2%，M1、M2“剪刀差”刷新年内低值；前三季度人民币贷款增加14.75万亿元，社会融资规模同比多4.42万亿元。
基本面：
- 锌矿： 国内外锌矿进口量上升，加工费涨势放缓，硫酸价格上涨明显，冶炼厂利润空间较大，生产积极性增加。
- 精炼锌： 各地新增产能陆续释放，精炼锌产量达到高位；海外锌矿偏紧导致进口亏损扩大，进口锌流入量下降，出口窗口预计将打开。
- 需求端： “金九银十”旺季效应平淡，地产板块拖累明显，汽车、家电领域政策支持带来部分亮点；国内社库有所回升，节后价格回升抑制采需，关注后续刚需恢复表现；LME库存下降放缓，现货升水走高，延续偏紧局面。
技术面：
- 持仓持稳，价格回落，多空交投分歧，关注2万关口争夺。
期权市场：
- 锌平值看涨/看跌期权隐含波动率14.25%，20日/60日历史波动率分别为9.47%/11.03%。
研究结论
操作上建议暂时观望。关注后续刚需恢复表现、LME库存变化及国内外锌矿进口情况。市场延续偏紧局面，但宏观不确定性仍需警惕。
数据来源： 第三方，仅供参考。市场有风险，投资需谨慎！
