有色金属日度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 昨夜鲍威尔表态偏鸽，市场预期美联储10月降息概率达到97.3%，同时鲍威尔表示将结束美联储自2022年以来的QT。日间国内股票市场强势反弹，沪铜全天震荡缓步上行，尾盘翻红。铜中长期上涨逻辑并未改变。市场对美国加征铜进口关税的担忧未来可能升温，美国市场的虹吸效应可能再度增强，造成全球铜库存的结构性矛盾再度凸显。国内为对冲外部压力，四季度宏观层面有望进一步发力，提振铜需求。最为关键的是，铜供给端的压力仍无法缓解。国内电解铜产量9月出现拐点，环比下降明显，阳极铜补充有限是造成电解铜产量下降的主因。随着矿端供给约束的增强，预计四季度产量将持续下降。节后国内铜需求将进入旺季，铜杆，铜箔和铜板带用铜量有望增加，铜材企业开工率有望提升，节后或将有原料补库需求释放。国内库存处于低位，美联储处于新一轮降息周期中。对沪铜可尝试逐步逢低做多，短期上方压力区间在89000-90000元/吨附近，下方支撑区间在83000-84000元/吨附近。期权策略上可考虑卖出近月轻度虚值看跌期权以收取权利金。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年10月15日星期三 锌： 贸易形势继续带来避险情绪反复，降息预期对未来仍有支持，有色金属表现低开高走，锌现货库存节后继续有所累库，外盘显著调整内盘跟随调整。沪锌回调，上方压力继续看22500-22600附近，下档支撑关注21800-22000附近，暂时来看料会延续震荡整理消化宏观变化，关注外盘是否企稳。 铝产业链： 有色板块再度共振反弹，整数关口存在一定压力，建议空单减仓，上方压力区间21000-21300，下方支撑区间20200-20500，可买入虚值期权做保护。氧化铝现货价格继续下跌，在产产能周环比持平，建议偏空思路为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2600-2700，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金因废料供应紧张支撑盘面，盘面走势与沪铝同频，建议空单减仓，上方压力区间20800-21000，下方支撑区间20000-20200，可买入虚值看跌期权做保护。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 美指助力有色板块有所反弹，基本面旺季需求略有好转但程度有限，较高锡价抑制现货交投。建议逢高适量加空，关注其他有色品种走势的影响，还需关注矿端情况以及宏观影响。上方压力区间290000-300000，下方支撑区间260000-270000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权。 铅： 下滑，但10月中下旬供应修复后续库存有回升可能。铅价区间波动料延续，短期关注16500-16600支撑，上档暂关注17000-17200压力位，区间震荡延续，仍可继续考虑较宽区间的期权双卖策略，后续关注板块整体走势。 镍及不锈钢： 贸易形势引发的避险情绪反复，有色金属分化波动，印尼镍矿端扰动预期仍存，近期不锈钢端需求有所转淡，MHP偏紧硫酸镍偏强，精炼镍供应充足库存高位继续带来压力。沪镍继续整理走势，上档继续暂观12.5-12.8万元压力位，下档支撑暂观11.8-12万元附近支撑，避险情绪仍有反复，价格震荡偏弱，近期震荡下沿附近关注企稳意愿，逢低略偏多为主。贸易形势带来避险情绪波动变化，不锈钢自身供需偏淡，成本较强，海外反倾销事件增加，震荡格局延续。不锈钢期货震荡回落，支撑位暂看12500-12600附近，上方暂关注13000-13200压力，继续区间偏弱波动，镍/不锈钢整理。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................12第七部分有色金属期权.........................................................................................................................16 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 中美贸易关系形势变化带来避险需求回升，风险资产表现波动反复，近期波动显著增大，而有色内部表现较为分化，铜波动相对较大，而其它有色金属更偏于谨慎整理。 美东时间4月17日，美国贸易代表办公室宣布对中国海事、物流和造船领域301调查的最终措施。其中针对中国相关船舶征收港口费的措施将于10月14日正式实施。为维护国内相关产业利益，中方有关部门根据《中华人民共和国国际海运条例》等有关规定，对涉及美国旗、美国造、美国公司拥有、参股或经营等美国元素的船舶收取特别港务费。上述措施将于10月14日美方针对中国相关船舶征收港口费的措施实施同时正式实施。 据CME“美联储观察”：美联储10月维持利率不变的概率为2.2%，降息25个基点的概率为97.8%。美联储12月维持利率不变概率为0%，累计降息25个基点的概率为2.2%，累计降息50个基点的概率为97.8%。 沙姆沙伊赫峰会举行，埃及、美国、土耳其和卡塔尔四国担保加沙停火。 美联储纪要：多数官员称今年继续宽松可能适宜，少数人本来可能支持9月不降息。 我国经济富有韧性，我国贸易数据带来利多提振，而CPI变化也呈现良好发展。据海关统计，今年前三季度，我国货物贸易进出口33.61万亿元，同比增长4%。其中，出口19.95万亿元，同比增长7.1%;进口13.66万亿元，同比下降0.2%。9月当月，进出口4.04万亿元，同比增长8%。超预期！中国9月以美元计价出口同比增长8.3%，进口同比增7.4%工业机器人和风电出口增长强劲。中国9月CPI同比降幅收窄至0.3%，核心CPI近19个月首次回到1%，PPI同比降幅收窄至2.3%。 有色板块阶段共振偏强，宏观形势变化带来的冲击短期较为明显，但与4月走势类比，市场快速反映利空后可能继续回归原有波动逻辑，目前市场反映来看，冲击不及4月，但后续也要关注是否有进一步贸易事态变化，贸易谈判博弈仍可能带来市场避险情绪的反复。短期来看，暂不过度追空，而强势品种仍可考虑择机低吸为主。 本周关注：我国9月贸易账，CPI、PPI数据。贸易形势变化。美联储票委表态。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策 与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。