基本盘稳固、新业务增长迅猛,国际扩张成效显著-中报点评

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年上半年公司实现营业收入8.03亿元（同比+53.86%），归母净利润0.84亿元（同比+63.42%）；单Q2营收4.57亿元（同比+53.17%），归母净利润0.55亿元（同比+92.44%），超出市场预期，延续高增长趋势。
• 费用结构：销售费用同比增长85.5%（主要源于市场推广和新品研发投入），管理费用同比减少7.23%（得益于优化），研发费用同比增长63.25%。
• 业务板块：
  • 高空作业车：营收3.6亿元（同比+62.1%），销量接近2024年全年水平，租赁市场带动市占率提升。
  • 电力相关业务：电源车（营收1.67亿元，同比+45.98%）、抢修车（营收0.21亿元，同比+112.52%），产品已应用于国庆阅兵等大型项目，机器人绝缘车订单超100台。
  • 国际市场：海外新签出口订单约3000万元（超去年全年），重点深耕俄罗斯、马来西亚等区域，近10款海外适配产品已实现销售。

研究结论

• 公司战略目标（三年业绩翻两番）执行强劲，国内市场稳固，国际扩张加速，2024年推出超大高度GKH64高空作业车和3000kW车载式发电装备。
• 预计2025-2027年营收分别为19.6、24.9、30.8亿元，归母净利润分别为3.1、3.7、4.5亿元，对应PE分别为18/15/13X，维持“买入”评级。
• 风险提示：新产品、新市场开拓不及预期风险；市场竞争加剧风险。