宏发股份AIDC重点变化更新1015数据中心机柜

核心观点与关键数据

高压直流继电器业务：

• 公司已向海外头部电源类客户发货高压直流继电器，主要用于数据中心柜外一级供电的HVDC/SST环节。
• 价值量测算：假设超充桩中高压直流继电器占比5%，成本占比HVDC的8%，海外23GW算力需求对应46GW，55%渗透率下市场空间500亿元，高压直流继电器市场空间40亿。
• 收入预测：宏发全球竞争力下假设50%份额，对应20亿收入增量，净利率25%对应5亿利润增量，30xPE对应150亿增量市值。
• 趋势判断：若数据中心800v HVDC趋势提升，高压直流继电器有望再造一个宏发明星产品。

服务器电源业务：

• 市场空间测算：假设服务器电源价值量2元/w，对应910亿市场空间，服务器继电器成本占比5%，对应46亿市场空间。
• 收入预测：宏发市占率50%对应23亿收入，净利率20%对应4.6亿利润增量，30xPE对应137亿增量市值。
• 技术升级：客户提出载流、大电流、浸没式液冷等要求，价格提升明显，此前主要应用普通功率继电器。
• 收入结构：24年数据中心收入6-7亿，其中4-5亿用于服务器电源。