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2025年8月22日星期五 地址：电话：重庆市江北区金沙门路32号23层；023-67070250上海市浦东新区世纪大道210号10楼1001；021-50591197 目录 市场有风险投资需谨慎2国债：..................................................................4股指：..................................................................4贵金属：................................................................5螺纹、热卷：............................................................5铁矿石：................................................................6焦煤焦炭：..............................................................6铁合金：................................................................7原油：..................................................................8燃料油：................................................................9合成橡胶：..............................................................9天然橡胶：.............................................................10PVC：..................................................................10尿素：.................................................................10对二甲苯PX：...........................................................11PTA：..................................................................11乙二醇：...............................................................12短纤：.................................................................12瓶片：.................................................................13纯碱：.................................................................13玻璃：.................................................................14烧碱：.................................................................14纸浆：.................................................................15碳酸锂：...............................................................16 铜：...................................................................16锡：...................................................................17镍：...................................................................17豆油、豆粕：...........................................................18棕榈油：...............................................................18菜粕、菜油：...........................................................19棉花：.................................................................19白糖：.................................................................20苹果：.................................................................21生猪：.................................................................22鸡蛋：.................................................................22玉米&淀粉：............................................................23原木：.................................................................24免责声明...............................................................25 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担请务必阅读正文后的免责声明部分 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.34%，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约持平。 公开市场方面，央行公告称，8月21日以固定利率、数量招标方式开展了2530亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2530亿元，中标量2530亿元。Wind数据显示，当日1287亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1243亿元。 美联储公布的7月会议纪要显示，7月会上，几乎全体决策者支持暂不降息，只有两人反对。纪要体现了，对通胀和就业的风险以及关税对通胀的影响，联储官员均存在分歧，不过多数还是认为，通胀上升的风险比就业下行的风险高。多人认为，关税的影响需要一些时间才会全面显现。与会者指出，在《GENIUS法案》通过之后，稳定币的使用可能会增加，并可能有助于提升支付系统的效率。他们还表示，稳定币可能会推高对其支撑资产的需求，其中包括美国国债。 当前宏观数据保持平稳，但宏观经济复苏动能仍待加强，预计货币政策将保持宽松。当前的国债收益率处在相对低位；中国经济呈现平稳复苏态势，内需政策有发力空间；中美贸易协议取得实质性进展；市场风险偏好明显提升。因此，预计国债期货难有趋势行情，保持一定的谨慎。 小结：预计难有趋势行情，保持谨慎。 股指： 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300股指期货（IF）主力合约0.66%，上证50股指期货（IH）主力0.84%，中证500股指期货（IC）主力合约-0.06%，中证1000股指期货（IM）主力合约-0.43%。 当前国内经济保持平稳，但国内宏观经济复苏动能不强，企业盈利增速处在低位。但是，一方面国内资产估值水平处在低位，杀估值的空间不大；另一方面，中国经济有足够韧性。近期，市场情绪明显升温。因此，我们仍然看好中国权益资产的长期表现，已有多单可继续持有。 小结：看好长期表现，已有多单可继续持有。 贵金属： 上一交易日，黄金主力合约收盘价775.12，涨幅0.32%，夜盘收盘价776.08；白银主力合约收盘价9,162，涨幅1.33%，夜盘收盘价9233。 欧元区8月制造业PMI初值50.5，预期49.5，7月终值为49.8；综合PMI初值51.1，预期50.7，7月终值为50.9；服务业PMI初值50.7，预期50.8，7月终值为51。德国8月制造业PMI初值49.9，预期48.8，7月终值为49.1；服务业PMI初值50.1，预期50.3，7月终值50.6；综合PMI初值50.9，预期50.2，7月终值50.6。 美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，预期49.5，前值49.8。 当前全球贸易金融环境错综复杂，关税存在巨大不确定性。“逆全球化”和“去美元化”大趋势，利好黄金的配置价值和避险价值。各国央行的购金行为对黄金走势也形成了支撑。美国7月非农数据大幅不及预期，劳动力市场进一步放缓，美联储有望开启降息，为黄金提供新的上涨驱动力。因此，我们认为贵金属的长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货。 小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最 新报价3020元/吨，上海螺纹钢现货价格在3180-3310元/吨，上海热卷报价3430-3440元/吨。近期，政策变化成为行情的主导因素，焦煤成为受政策影响最大的品种，成材价格的走势跟随焦煤价格波动。中期来看，成材价格有望重归产业供需逻辑主导。当前，房地产行业的下行态势仍未逆转，螺纹钢需求下行的趋势和产能过剩的背景仍是压制螺纹钢期货价格的核心因素。而工信部预计将要发布的钢铁产业稳增长政策或许会成为利多因素，需要跟踪关注。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，走势或与螺纹钢保持一致。从技术面来看，钢材期货短期或延续调整。策略上，投资者可关注回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货小幅回升。PB粉港口现货报价在770元/吨，超特粉现货价格645元/吨。近期，政策成为行情的主导因素，焦煤成为受政策影响最大的品种，铁矿石价格的走势跟随焦煤价格。从产业逻辑来看，铁水日产量仍维持在240万吨以上，旺盛需求对铁矿石价格仍有支撑效果；供应端上，4月后铁矿石进口量显著回升，但上半年铁矿石进口量和国产原矿产量同比仍明显下降；铁矿石港口库存绝对量低于去年同期的水平；综合来看，铁矿石市场供需格局短期内仍然偏强但中期或将转弱。从技术面来看，铁矿石期货短期或延续调整。策略上，投资者可关注回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面：投资者可轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货继续回落。就基本面来看，当前焦煤焦炭价格仍有利 多支撑。7月10日，国家能源局发布关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知。本次核查范围包括山西、内蒙古、陕西等煤炭主产区，通知要求2025年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿一律责令停产整改，并依据有关法律法规和煤炭产能管理规定作出处罚。当前，这一政策对供应的影响已经有所体现，部分煤矿受政策影响而停产，焦煤供应量环比下降。不过，焦煤期货价格估值较上半年已经明显修复，或已在较大程度上反映了基本面的改善。从技术面来看，焦炭焦煤期货在前期高点附近遭受阻力后大幅下跌，短期内或延续调整。策略上，投资者可关注回调买入机会，注意仓位管理。 策略方面