白糖早报

白糖基本面：

• 国际机构预测2025/26年度全球食糖供应过剩，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，StoneX预计过剩277万吨，ISO预计缺口大幅减少至23.1万吨。
• 国内数据：24/25榨季累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；8月进口食糖83万吨（同比增6万吨），糖浆及预混粉进口11.55万吨（同比减15.57万吨）。
• 观点：基本面偏空，全球供应过剩，新糖上市及消费旺季结束压制价格。

基差与库存：

• 柳州现货5840元/吨，基差437（01合约），升水期货，偏多。
• 24/25榨季工业库存116万吨，中性。

盘面与持仓：

• 20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。

预期与利弊分析：

• 利多：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，美国可乐改用蔗糖。
• 利空：全球产量增加，供应过剩，外糖价格跌破16美分/磅，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

结论：郑糖主力01连续下跌后短期低位震荡调整，总体重心下移但走势曲折，不排除小幅反弹可能。