九方智投控股2025年中报点评：订单用户扩量，毛利净利提质

九方智投控股2025年中报显示公司业绩显著增长，核心业务保持快速扩张。公司2025年上半年实现营业收入21.0亿元，同比增长133.8%；归母净利润8.65亿元，同比扭亏为盈。毛利率达88.2%，同比提升8.3%；净利率41.2%，规模扩张下利润弹性释放。费用结构优化，销售/管理/研发费用同比分别增长19.7%/20.1%/-4.5%，费用管控成效显著。合同负债同比大幅下降45.7%，显示收入确认加速、业绩兑现力度增强。

核心业务方面，金融软件销售及服务收入强劲扩张，订单金额16.1亿元，同比增长74.3%；付费用户达10.2万人，同比增长152.7%。客户满意度和留存率提升，退款率下降至24.6%，投教与订阅服务领域形成规模优势。技术与产品创新是增长核心，研发投入1.47亿元，研发人员505人，同比增长15.6%。公司累计拥有软件著作权与专利139项，同比增长21项。智能投顾体系服务客户37.3万人，累计服务次数1351.5万次，AI技术高频应用于核心投顾业务，技术壁垒进一步强化。

营销与品牌运营能力同步提升，公司在多平台共运营994个账号，同比增长103.69%，粉丝总量达6306万人，同比增长38%。用户覆盖面与品牌曝光度大幅提升，为新客户获取与产品销售提供流量基础。

研究结论：公司是国内最早运用融媒体矩阵进行大规模获客的证券投顾机构之一，渠道和流量壁垒深厚。公司积极拓展产品矩阵，通过收购香港券商和布局数字资产业务，开启全球化战略，有望打开增量空间。预计2025-2027年公司营业收入分别为39.78、46.78、53.05亿元，归母净利润分别为14.88、18.19、20.80亿元，摊薄EPS为3.18、3.88、4.44元，对应10月14日收盘价的PE估值为18.92、15.47、13.53倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：监管政策收紧、资本市场大幅波动、行业竞争加剧。