兴证非银周度关注及建议本周推荐次序九方智投控股H顶点软件

本周推荐次序：九方智投控股H>顶点软件＞华西证券>中泰证券>浙商证券＞国联证券＞中国平安＞中国太保＞港交所H＞远东宏信H＞中银航空租赁H>瑞达期货＞中国财险H＞江苏金租>同花顺＞东方财富 核心观点：本周开始，我们对于核心观点仅更新市场讨论较多的方向。 香港交易所：比选标的更重要的是选位置。 恒指一年新高下，香港交易所今年的股价涨幅 【兴证非银】周度关注及建议 本周推荐次序：九方智投控股H>顶点软件＞华西证券>中泰证券>浙商证券＞国联证券＞中国平安＞中国太保＞港交所H＞远东宏信H＞中银航空租赁H>瑞达期货＞中国财险H＞江苏金租>同花顺＞东方财富 核心观点：本周开始，我们对于核心观点仅更新市场讨论较多的方向。 香港交易所：比选标的更重要的是选位置。 恒指一年新高下，香港交易所今年的股价涨幅跑输恒生科技大约15个百分点，市场预期有补涨的空间。 在全年1600e的adt假设下（接近2021年牛市峰值假设），港交所2025年预计业绩增速约15+，对应估值约30倍，参考历史来看基本处于中枢位置。 如果市场根据1-2月的adt2500e和南下交易去线性外推全年，预计业绩增速上修至46+。 基于乐观到极端乐观的预期收益区间在15+至40+，则对应剩余空间估计在25+左右，留下的交易空间相对比较窄，预期收益率的上行需要市场情绪扩散到给港交所开始拔估值。 我们认为如果是做右侧，要么需要一个相对更好的买点，要么需要一个更大的远期空间。 市场数据跟踪：1、市场交易：A股日均成交额17，009亿元，环比-14.59%，高于24年日均成交额10，612 亿元。 2、杠杆资金：两融余额19，155亿元，环比+0.18%，高于24年两融余额均值15，605亿元。 3、新发基金：新成立股+混基112亿份，环比-55.4%，高于24年周度新发均值62亿份。 4、被动基金：全市场ETF份额为2.60亿份，其中权益类份额1.94亿份，环比均基本持平。 5、利率水平：10年期国债到期收益率为1.80%，环比上周+7.54 bp。