债券周报：通胀预期上升 债市风险趋增

主要观点：
上周债市高位整理，受节假日影响，上交所国债和企债指数微涨。短期内，CPI仍处于负增长区间，银行信贷投放减慢增加债券需求，支撑债市高位；但长期来看，IPO重启和通胀预期上升对债市构成挑战，美国债市收益率上升警示国内通胀风险。

宏观经济：
国内经济下行压力较大，4月全社会用电量下降3.63%，工业增速放缓。工业利润同比下降27.9%，但降幅收窄。国家采取内需与外需并重的政策，持续扩内需、稳外需并支持金融对经济的扶持。国际经济仍低迷，全球经济增长预期为-2.6%，美国第一季度GDP下降5.7%，私人住宅投资和设备软件投资大幅下滑。

货币市场：
Shibor利率涨跌互现，1天和7天拆借利率仍低于1%，资金面宽松。长期拆借利率略有回升，与一年期国债收益率利差89.22bp。质押回购利率变动不大，1天和7天回购利率分别为0.8193%和0.9536%。21天同业拆借利率上升99bp。

市场评述：
上周债市高位整理，结束IPO重启冲击。短期内，CPI负增长和信贷需求支撑债市；长期来看，IPO和通胀预期上升带来挑战，美国债市收益率上升警示国内通胀风险。

投资建议：
美国国债收益率上升反映通胀预期，国内通胀风险逐步显现。建议逐步收缩债券投资，回避低收益率债券，适当持有高票息和货币利率基准浮息债券，严格控制久期。