对二甲苯：中期仍偏弱 PTA：中期仍偏弱 MEG：1-5月差反套

对二甲苯：中期仍偏弱PTA：中期仍偏弱MEG：1-5月差反套 贺晓勤投资咨询从业资格号：Z0017709hexiaoqin@gtht.com 【市场动态】 原油：在国际能源署下调需求前景后，原油触及5月以来的最低水平。根据国际能源署10月14日发布的10月石油市场报告，预计2025年和2026年全球石油需求每年仅增长70万桶/日，远低于2010年代130万桶/日的历史趋势。在之前的报告中，它预测2025年需求将增长740,000桶/日。 自2025年初以来，供需失衡已造成190万桶/日的市场过剩。国际能源署表示，9月份水上油产量“大幅”飙升1.02亿桶，相当于340万桶/日，这是自冠状病毒大流行以来的最大增幅。PX：西北一套100万吨PX装置目前已经停车检修，预计2周左右；中国台湾一条72万吨PX装置已于昨日按计划停车检修，预计执行两周。 尾盘石脑油价格下跌，11月MOPJ目前估价在545美元/吨CFR。今天PX价格下跌，一单11月亚洲现 货在780成交，一单12月亚洲现货在777成交，一单11/12换月在+2成交。尾盘实货11月在780有买盘，12月在775/779商谈。今日PX估价在779美元/吨，较昨日下跌12美元。 PTA： MEG：10月13日至10月19日，张家港到货数量约为4.8万吨，太仓码头到货数量约为3.9万吨，宁波到货数量约为1.5万吨，上海到货数量约为0万吨，主港计划到货总数约为10.2万吨。 河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置预计10月底完成检修，计划11月份开车，该装置此前于6月中下旬停车，原计划检修3-4个月，后因客观原因推后重启。 聚酯：江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点45附近平均产销估算在4成左右。江浙几家工厂产销分别在10%、35%、80%、50%、80%、0%、40%、20%、85%、45%、40%、40%、100%、30%、60%、110%、70%、40%。 今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销46%，部分工厂产销：30%、50%、60%、30%、50%、50%、0%、70%、30%，30%。 【趋势强度】 对二甲苯趋势强度：-1 PTA趋势强度：-1 MEG趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 PX:成本端原油再次下跌至新低，对芳烃估值支撑偏弱，PX单边趋势偏弱，多PXN。唯一利多可能出现在芳烃端，随着MX调油需求好转，PX-MX价差大幅压缩，关注其对于PX估值的带动作用。本周预计PX乌石化100万吨装置检修（中泰PTA检修），开工率下降。新凤鸣PTA新装置近期或投产，PX供需缺口仍存，建议关注多PXN。 PTA:1-5反套持有。单边趋势偏弱。成本端，需求前景疲软，油价跌至新低，聚酯产业链成本支撑偏弱。华东PTA现货市场供应仍充足，零星装置检修难以改变当前弱基差现状。9月底聚酯负荷回升至91.5%（+1%），10月需关注长丝是否减仓。美国对华船舶加收额外费用，关注其对纺服出口需求的影响。 MEG：供应过剩格局下单边趋势偏弱。本周中海壳牌40（已落地）、福炼40计划检修，内蒙古建元26、山西美锦30计划重启，整体负荷降小幅下调。10月下旬盛虹炼化90万吨检修，预计10月份整体负荷高点已现。11月份镇海炼化80万吨计划重启。市场关注美国政府自2025年10月14日起，对由中国实体拥有或运营的到港船舶，按每净吨50美元收取费用。空载或压载船舶可豁免。预计对当前的乙烷生产厂家影响有限。9月底聚酯负荷回升至91.5%（+1%），10月需关注长丝是否减仓。瓶片工厂库存下降，加工费修复至480元/吨，有提负荷可能，但需看工厂是否坚持减产保价；短纤库存和加工费良好，短期不减产，负荷维持95%高位；长丝节后产销低迷，库存再次回升至30天左右。在此基础上，预计10月聚酯负荷维持在91%，若瓶片提负荷可能上移；11月开工预计89%；12月到1 - 2月逐步进入春节假期，负荷进一步走低。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。