聚烯烃日报：供需仍是宽松格局，聚烯烃延续弱势

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6918元/吨（-65），PP主力合约收盘价为6602元/吨（-91），LL华北现货为6970元/吨（-30），LL华东现货为7000元/吨（-80），PP华东现货为6640元/吨（-30），LL华北基差为52元/吨（+35），LL华东基差为82元/吨（-15），PP华东基差为38元/吨（+61）。 上游供应方面，PE开工率为83.9%（+1.9%），PP开工率为77.7%（+1.1%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为461.2元/吨（-81.6），PP油制生产利润为-188.8元/吨（-81.6），PDH制PP生产利润为110.3元/吨（+209.4）。 进出口方面，LL进口利润为-28.2元/吨（-39.0），PP进口利润为-524.0元/吨（+23.8），PP出口利润为19.9美元/吨（+2.3）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为35.6%（+2.8%），PE下游包装膜开工率为52.9%（+0.5%），PP下游塑编开工率为44.3%（+0.4%），PP下游BOPP膜开工率为60.7%（+0.5%）。 市场分析 PE方面，节后塑料主要生产商库存累积明显，同时原油走跌对聚乙烯成本支撑减弱，叠加新装置投产放量带来供应压力，驱动聚烯烃走势下行。基本面看，供应端近期埃克森50万吨LDPE装置投产，国内产量预计增加，且9月停车检修装置陆续开车，而新增计划内检修有限，叠加进口资源到港集中，整体供应增量明显。需求端，进入10月“银十”阶段，下游需求跟进有限，需求兑现不及预期，下游逢低补库为主，目前下游工厂整体开工率小幅上涨，其中农膜开工率上涨较明显，开启旺季备货周期；包装膜开工窄幅改善，多以刚需采购为主。整体看PE下游订单有限，需求延续偏弱对盘面支撑不足，节后社会库存累库，同时仍受供应端压制。成本端由于OPEC+维持11月原油增产，增产利空叠加需求疲软仍驱动油价重心震荡回落，PE成本端支撑减弱。后期继续关注中美贸易战升级对化工板块整体拖累。 PP方面，节后PP跌幅明显，主要受成本端原油走弱和丙烷价格明显下跌拖累。供需基本面看，供应端，海天石化、泉州国亨等多套装置近期重启，聚丙烯开工率环比回升，同时伴随10月丙烷CP价格下跌，PDH装置利润回升，驱动上游企业生产积极性提高，临停装置或减少，供应量预期回升；且10月存广西石化40万吨/年预期投产。需求端，节后下游制品企业复产，“金九银十”季节性旺季但是需求端兑现仍不及预期，节后库存存消化预期，贸易商积极让利出货为主，供需延续宽松格局。成本端，油价继续承压，外盘丙烷大幅跌价，PP成本支撑偏弱。短期PP盘面压力偏大，跟随成本偏弱运行，中美贸易摩擦升温，关注PP成本端丙烷供应影响及边际装置开停工情况。 策略 单边：L谨慎做空套保；PP谨慎做空套保跨期：L01-L05反套；PP01-PP05反套；跨品种：PP01-3MA01逢高做缩 风险 中美贸易战影响；原油价格波动；新增产能投产进度；丙烷价格波动 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料期货主力合约走势....................................................................................................................................................4图2：LL华东-主力合约基差......................................................................................................................................................4图3：聚丙烯期货主力合约走势................................................................................................................................................4图4：PP华东-主力合约基差......................................................................................................................................................4图5：LL生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图6：PE开工率...........................................................................................................................................................................5图7：PE周度产量.......................................................................................................................................................................5图8：PE检修损失量...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：PP开工率.........................................................................................................................................................................6图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图13：PP检修损失量.................................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................7图18