聚烯烃周报：短期成本端推涨，供需仍是宽松格局

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6969元/吨（-30），PP主力合约收盘价为6662元/吨（-29），LL华北现货为6940元/吨（+0），LL华东现货为7050元/吨（+50），PP华东现货为6610元/吨（+0），LL华北基差为-29元/吨（+30），LL华东基差为81元/吨（+80），PP华东基差为-52元/吨（+29）。 上游供应方面，PE开工率为81.5%（-0.3%），PP开工率为75.9%（-2.3%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为237.9元/吨（+53.8），PP油制生产利润为-442.1元/吨（+53.8），PDH制PP生产利润为19.4元/吨（-44.3）。 进出口方面，LL进口利润为-98.9元/吨（+39.7），PP进口利润为-317.5元/吨（+49.7），PP出口利润为-13.8美元/吨（-6.2）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为47.1%（+4.2%），PE下游包装膜开工率为52.6%（+0.4%），PP下游塑编开工率为44.4%（+0.1%），PP下游BOPP膜开工率为61.4%（+0.2%）。 市场分析 PE方面，受地缘政治等因素影响，国际油价低位强势反弹，PE油制成本支撑增强，煤制成本亦受焦煤拉涨支撑增强，盘面跟随成本端提振底部回升，然原油基本面仍有转弱预期，反弹或难有持续性。供应端，内蒙宝丰55万吨全密度装置短停，抚顺石化、茂名石化等装置计划重启，周内仅新增浙石化30万吨低压、中原石化26万吨全密度计划检修，新投产方面，埃克森美孚50吨LDPE装置已投，广西石化30万吨低压与40万吨全密度装置亦投产在即，总体供应预期增加，短期供应压力仍偏大。需求端，农膜处于生产旺季开工稳定回升，提供刚性需求支撑，但伴随原料价格重心下移，下游企业采购偏谨慎；包装膜开工稳定，刚需备货为主，PE下游整体需求跟进仍有限。PE价格跌至阶段性低位后，短期随成本端提振上涨，但供需驱动不足PE上方空间或有限，继续关注成本端扰动影响及宏观政策动态对市场情绪的提振。 PP方面，伴随油价大幅反弹，外盘丙烷亦止跌回升，短期PDH制与油制成本支撑均抬升，宏观政策方面亦有提振市场信心，PP盘面触底反弹。供应端，内蒙宝丰PP一线(50万吨)预期停车检修10天，临时检修企业增多部分缓和供应压力，PP开工环比回落，但10月仍存广西石化40万吨新装置预期投产在即。需求端，下游整体开工缓慢回升，刚需支撑为主，需求维持缓慢跟进。虽然成本端支撑转强但聚丙烯供需基本面弱现实格局仍未逆转，供需承压下价格上行持续性或有限，继续关注地缘政治冲突对成本端影响及PDH边际装置开停工情况。 策略 单边：L、PP中性；跨期：L01-L05反套；PP01-PP05反套；跨品种：无。 风险 宏观政策影响；原油价格波动；地缘政治冲突 目录 一、聚烯烃基差结构...................................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料期货主力合约走势....................................................................................................................................................4图2：LL华东-主力合约基差......................................................................................................................................................4图3：聚丙烯期货主力合约走势................................................................................................................................................4图4：PP华东-主力合约基差......................................................................................................................................................4图5：LL生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图6：PE开工率...........................................................................................................................................................................5图7：PE周度产量.......................................................................................................................................................................5图8：PE检修损失量...................................................................................................................................................................5图9：PP生产利润（原油制）...................................................................................................................................................5图10：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图11：PP开工率.........................................................................................................................................................................6图12：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图13：PP检修损失量.................................................................................................................................................................6图14：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图15：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图16：HD中空-LL华东..............................................................................................................................................................6图17：HD薄膜-LL华东..............................................................................................................................................................7图18：LD华东-LL.........................................................................