白糖研报总结
基本面
- 全球供需预测：Czarnikow、StoneX和ISO机构对2025/26年度全球食糖市场预测存在差异，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，StoneX预计供应过剩277万吨，ISO则预计缺口为23.1万吨（较此前大幅减少）。
- 国内数据：2025年8月底，24/25榨季全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；8月进口食糖83万吨（同比增6万吨），糖浆及预混粉等合计进口11.55万吨（同比减15.57万吨）。
基差与库存
- 基差：柳州现货5850元/吨，基差453（01合约），升水期货，偏多。
- 工业库存：截至8月底，24/25榨季工业库存116万吨，中性。
盘面与技术分析
- 技术指标：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
- 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。
预期与观点
- 短期走势：郑糖趋势看加速赶底，新糖大量上市且消费旺季已过，短期延续偏弱，盘面跌三步回二步，呈现波浪下跌，快跌后或有小幅反弹可能。
- 利多因素：国内消费较好、库存降低、糖浆关税增加、美国可乐改用蔗糖。
- 利空因素：全球产量增加、新年度供应过剩、外糖价格跌破16美分/磅（进口利润窗口打开）、进口冲击加大。
重要提示
- 本报告非投资建议，内容仅供参考，不构成任何操作依据；市场有风险，投资需谨慎。
