Q3单季利润高增58.2%至101.3%

业绩简评

公司发布业绩预增公告，预计前三季度实现归母净利润299.86至341.22亿元，同比增长45%至65%。其中，Q3单季预计为151.87至193.23亿元，同比增长58.2%至101.3%。

经营分析

1. 净利润高增驱动因素：投资收益高增是净利润高增长的主要驱动因素。公司权益仓位高且成长风格配置较多，推动净利润大幅提升。
2. 扣非归母净利润：前三季度预计为289.98至331.41亿元，同比增长40%至60%。Q3单季预计为141.49至182.92亿元，同比增长47.3%至90.4%。与归母净利润差额约10亿元主要为投资杭州银行带来的一次性收益，公司持有杭州银行5.01%股份并已获得董事会席位，根据规定可将杭州银行以长期股权投资核算，并按照1倍PB记账面价值，和买入成本的差可以当年记一次性其他业务收入。

盈利预测、估值与评级

• 展望全年：25H1奠定良好基础，预计全年NBV同口径下仍可实现50%以上增长。权益市场向好预期下，全年利润增速预计40%以上。
• 估值与评级：目前公司2025年A/H股PEV为0.65X、0.44X，维持“买入”评级。

风险提示

• 长端利率超预期下行；
• 分红险转型不及预期；
• 权益市场波动。