宏观周报：美元反弹，贵金属新高

核心观点

市场分析显示，国内政策仍处于等待区间，货币政策方面央行连续11个月增持黄金，9月储备环比增4万盎司；宏观政策方面，商务部对稀土、锂电池等物项实施出口管制。海外风险事件密集度上升，美联储纪要显示多数官员倾向继续宽松，但理事巴尔强调降息需谨慎；特朗普宣布对美进口中型和重型卡车征收25%关税，美国政府关门风险及关键矿产开发公司入股等事件加剧不确定性。黄金和美元同时上涨且黄金创出新高被视为风险信号，反映宏观转折和利益结构转换。

关键数据

• 央行9月流动性投放：短期逆回购净投放3902亿元，买断式逆回购净投放3000亿元，MLF净投放3000亿元，PSL净回笼883亿元。
• 美联储调查显示9月一年期通胀预期上升至3.4%。
• 中国商务部实施稀土、锂电池等物项出口管制。

研究结论

全球资产策略方面，美元（+DXY）和美债（+TU）看多。国内策略建议战术性做平收益率曲线（+1×T2512-2×TS2512，1-3个月），战略性做陡收益率曲线（+2×TS2512-1×T2512，3-6个月）。主要风险包括地缘冲突升级、欧美债务风险和日元升值风险。