人工智能专题：后R1时代，DeepSeek发展的三大阶段

分析师：唐月登记编码：S0730512030001tangyue@ccnew.com 021-50586737 ——人工智能专题 证券研究报告-行业分析报告 强于大市(维持) 发布日期：2025年10月14日 投资要点： ⚫DeepSeek在年初发布了R1以后，受到了各界普遍关注。后续来看，DeepSeek并没有如期发布更先进的模型R2，而是在进行更多小版本的更新换代。结合每个阶段的发展重点，我们将其划分为3个主要的发展阶段。 ⚫阶段一：性能提升。DeepSeek在3月推出的V3-0324和5月推出的R1-0528，通过后训练实现了模型能力的提升，弥补了和头部模型之间的差距。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《计算机行业月报：国产算力芯片迎来高光时刻，超节点和集群层面双双赶超》2025-09-19《人工智能专题：三大要素齐发力，AI应用步入全面加速期》2025-03-07 ⚫阶段二：实现混合推理架构、Agent能力提升、与国产芯片协同优化。从8月以后，DeepSeek也顺应了海外混合推理架构和Agent能力提升的大趋势，推出了V3.1和V3.1-Terminus，Agent能力有了较大提升，思考效率也有提升。V3.1采用UE8M0 FP8缩放格式训练，针对即将发布的下一代国产芯片设计，实现国产大模型和国产芯片协同设计的优化，对国产化芯片的应用起到积极的推动作用。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫阶段三：提效降价，国产适配加速。9月发布的V3.2-Exp，基于V3.1-Terminus构建，引入了新的注意力机制DSA，在保持模型性能的稳定的同时，在训练推理效率方面有了较大的提升，带来了模型较大幅度的降价。考虑到当前大模型之间能力差距在缩小，成本的下降意味着模型具有更好的性价比和可推广性，也将促进应用端实现更多功能的落地。DeepSeek新兴AI编程语言选用TileLang这个新兴AI编程语言，可以实现对不同硬件平台的支撑，极大地改善了国产卡目前所面对的CUDA带来的生态壁垒问题，为国产大模型软硬件生态建立起到了极大的推动作用。发布的当天，国产芯片华为昇腾和寒武纪同步宣布完成对V3.2-Exp的零日适配，国产AI产业从“单点突破”迈向“系统协同”的又一个标志性事件。 风险提示：国际形势变化。 内容目录 1.阶段一：性能提升..........................................................................................32.阶段二：实现混合推理架构、Agent能力提升、与国产芯片协同优化...........33.阶段三：提效降价，国产适配加速.................................................................54.风险提示.........................................................................................................7 图表目录 图1：DeepSeek模型的代码智能体能力对比........................................................................4图2：DeepSeek模型的搜索智能体能力对比........................................................................4图3：DeepSeek模型的数学能力对比...................................................................................4图4：DeepSeek模型的科学测试成绩对比............................................................................4图5：DeepSeek模型的代码生成能力对比............................................................................4图6：DeepSeek模型的推理与百科知识能力对比.................................................................4图7：计算精度及位数分布示意图..........................................................................................5图8：DeepSeek模型API调用价格（元/百万Tokens）.......................................................6图9：TileLang简介................................................................................................................6 表1：DeepSeek的主要模型发布情况.......................................................................................3表2：华为昇腾系列芯片发布计划及芯片性能.........................................................................5 DeepSeek在年初发布了R1以后，受到了各界普遍关注。后续来看，DeepSeek并没有如期发布更先进的模型R2，而是在进行更多小版本的更新换代。结合每个阶段的发展重点，我们将其划分为3个主要的发展阶段。 1.阶段一：性能提升 DeepSeek在3月推出的V3-0324和5月推出的R1-0528，还是以基础模型DeepSeek-V3-Base为基座，通过后训练实现了模型能力的提升，弥补了和头部模型之间的差距。 2.阶段二：实现混合推理架构、Agent能力提升、与国产芯片协同优化 从8月以后，DeepSeek也顺应了海外混合推理架构和Agent能力提升的大趋势，推出了V3.1和V3.1-Terminus。这次升级中，DeepSeek的基座模型DeepSeek-V3.1-Base在DeepSeek-V3-Base基础上做了大规模外扩训练，Agent能力有了较大提升，思考效率也有提升。 资料来源：DeepSeek，中原证券研究所 资料来源：DeepSeek，中原证券研究所 资料来源：DeepSeek，中原证券研究所 资料来源：DeepSeek，中原证券研究所 8月21日，Deep在发布V3.1的同时，也宣布了在国产芯片适配方面的新进展。V3.1采用UE8M0 FP8缩放格式训练，为对即将发布的下一代国产芯片设计。 此前，国内芯片企业仅有较少支持了FP8数据格式，多数芯片仅能支持FP16格式。FP8虽然可以提升计算速度和降低存储需求，但是由于计算精度不高，容易损失数据信息，所以V3以前的大模型训练中多会选用BF16或FP32/TF32精度进行数据计算和存储。DeepSeek是首个在开源超大规模大模型中成功落地FP8混合精度训练的公司，推动了FP8技术的规模化应用，也极大地提升了市场对H20等支持FP8格式芯片的需求。 UE8M0 FP8是对FP8格式的深度优化。该格式仅表示非负数（U代表Unisigned，无符号），尾数位为0（M0，尾数位为0），8个比特全部用来表示指数（E8，指数位占8位），Scale通过对数据进行分块缩放，保持其能够在FP8表示的范围内。UE8M0 FP8作为FP8格式的变体，通过减少数据存储和传输的损耗，能最大限度利用硬件计算能力，弥补国产芯片在HBM等高速内存带宽方面的不足，从而实现国产大模型和国产芯片协同设计的优化，对于国产化芯片的应用起到积极的推动作用。 资料来源：互联网，中原证券研究所 3.阶段三：提效降价，国产适配加速 9月发布的V3.2-Exp，基于V3.1-Terminus构建，引入了新的注意力机制DSA，在保持模型性能的稳定的同时，在训练推理效率方面有了较大的提升，带来了模型较大幅度的降价。 对比R1来看，V3.2-Exp的输入缓存命中时价格为R1的20%（0.2元/百万Tokens），输入缓存未命中时价格为R1的50%（2元/百万Tokens），输出价格为R1的19%（3元/百万Tokens），降幅最为明显。 考虑到当前大模型之间能力差距在缩小，成本的下降意味着模型具有更好的性价比和可推广性，也将促进应用端实现更多功能的落地。 资料来源：DeepSeek，中原证券研究所 在国产适配方面进度明显加快。在V3.2-Exp发布的当天，国产芯片华为昇腾和寒武纪同步宣布完成对V3.2-Exp的零日适配。这是继V3.1采用UE8M0 FP8实现国产大模型和芯片协同设计的优化以后，国产AI产业从“单点突破”迈向“系统协同”的又一个标志性事件。 同时值得注意的是DeepSeek还同时开源TileLang和CUDA两个版本的算子。TileLang是一种采用类Python语法的领域专用语言（DSL），于2025年1月由北大计算机学院杨智团队开源，旨在实现硬件调度与开发者算法逻辑的解耦，从而降低GPU编程的技术门槛，同时通过分层设计来实现不同技术背景开发者，从简单上手到深度优化的不同需求。由于TileLang可以实现对不同硬件平台的支撑，极大地改善了国产卡目前所面对的CUDA带来的生态壁垒问题。 资料来源：北京大学，中原证券研究所 DeepSeek选用TileLang这个新兴AI编程语言，再次体现了其强大的创新精神，同时为国产大模型软硬件生态建立起到了极大的推动作用。 4.风险提示 国际形势变化。 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未