可转债周报：节后转债冲高回落，转债ETF净赎回规模扩大

核心观点

• 上周商务部发布对境外稀土物项、稀土相关技术实施出口管制的决定，并将14家外国实体列入不可靠实体清单。
• 二级市场方面，转债跟随权益市场冲高回落，高评级转债领跑，双低转债表现较强，高价转债走弱，转债ETF净赎回17.96亿元，万得可转债加权指数跑赢万得全A 0.54pcts。
• 一级市场方面，无转债发行或上市，4支转债提前赎回退市，存量规模6064.27亿元，2支转债获证监会核准待发，8支转债过发审委。

二级市场分析

• 权益市场涨跌分化，科创50冲高回落，稀土、核聚变等板块强势，银行、券商板块护盘。
• 转债市场跟随权益市场冲高回落，万得可转债加权指数跑赢万得全A 0.54pcts，高评级红利风格占优，高价转债明显走弱。
• 行业方面，钢铁、农林牧渔等板块转债涨超1%，家用电器领跌，估值分化，轻工制造、银行等板块估值上升，基础化工等板块估值下降。
• 个券方面，控制权变更驱动中环转2、冠中转债领涨，博瑞转债强赎风险导致惠城转债领跌。

一级市场分析

• 无转债发行或上市，金现转债等4支转债提前赎回退市。
• 存量规模6064.27亿元，较年初减少1274.66亿元。
• 2支转债获证监会核准待发，共26.77亿元，8支转债过发审委，共53.06亿元。
• 条款跟踪：1支转债下修转股价格，2支转债公告提前赎回，6支转债公告即将触发下修条件，2支转债公告提前赎回，2支转债公告预计触发提前赎回条件。

研究结论

• 当前高位板块集聚较多风险，市场情绪脆弱性加剧，但短期冲击不改四季度整体上行态势。
• 转债依然有望跟随正股走出较强表现，双低策略或再度占优，业绩表现较好的转债将在震荡行情中得到更强支撑。
• 若宽幅震荡下估值明显压降，将成为左侧布局有效窗口。