PTA/MEG/聚酯月报：旺季表现欠佳，市场弱势局面逐步传导

金融研究院 PTA/MEG/聚酯： 报告日期2025年10月13日 市场弱势局面逐步传导 PTA：PTA的供需平衡尚可，但需求端内外销预计难有起色，PTA的潜在供应承压，油价偏弱局面下，PTA价格预计仍将维持弱势局面。 MEG：未来乙二醇市场基本面结构表现偏弱，而成本端的走弱更是对市场形成明显拖累，预计期价将继续弱势局面。 张永鸽 Tel：02552278992Email：zhangyongge@ftol.com.cn从业资格号:F0282934投资咨询证号：Z0011351 短纤&瓶片：聚酯长丝库存处于年内高位区间，聚酯开工尚可，不过国内经济疲软、海外贸易争端加剧，在内外销承压背景下，继续提升空间有限。短纤供给端存量产能的利用率较高，瓶片市场在加工费恢复后可能面临负荷的提升以及新产能的投产。短纤、瓶片绝对价格不乐观，加工费走高空间也较为有限。 目录 一、主要逻辑.................................................................................................................5二、旺季不旺，PTA弱势难改....................................................................................5（一）PX供需有所转弱.........................................................................................5（二）PTA低加工费难以改善.............................................................................6（三）PTA平衡预估...............................................................................................8三、MEG后期供需承压................................................................................................9（一）潜在供应压力压制市场............................................................................9（二）海外装置不稳影响进口预期..................................................................10四、季节性需求不及预期.........................................................................................11（一）聚酯改善不足..........................................................................................11（二）内外需平淡，旺季不旺..........................................................................15 图表目录 图表1：PX-N价差...................................................6图表2：PX开工率...................................................6图表3：PTA行业开工率..............................................6图表4：PTA现货加工费..............................................6图表5：PTA月度出口................................................7图表6：PTA月产量..................................................7图表7：PTA期末库存................................................8图表8：PTA月度供需差..............................................8图表9：乙二醇开工率...............................................9图表10：MEG港口库存...............................................9图表11：石脑油制MEG现金流........................................9图表12：乙烯单体制MEG现金流......................................9图表13：乙二醇月度进口...........................................10图表14：2025年1-8月MEG进口来源.................................10图表15：MEG工厂库存..............................................10图表16：聚酯工厂MEG库存.........................................10图表17：乙二醇月产量.............................................11图表18:MEG月度供需差............................................11图表19：聚酯月度产量.............................................12图表20：聚酯月度出口量...........................................12图表21：涤纶长丝库存.............................................12图表22：长丝现金流...............................................12图表23:短纤现货加工费...........................................12图表24：短纤库存走势.............................................12图表25：短纤月产量...............................................13图表26：纱厂开工率...............................................13图表27：纯涤纱加工差.............................................13 图表28：涤纱厂原料库存...........................................13图表29：聚酯瓶片月产量...........................................14图表30：聚酯瓶片月出口...........................................14图表31：聚酯瓶片开工率...........................................14图表32：瓶片现货加工费...........................................14图表33：瓶片工厂库存.............................................14图表34：软饮料累计产量...........................................14图表35：江浙织机开工率...........................................15图表36:织造企业订单天数..........................................15图表37：全国纺服零售值...........................................15图表38：2025年1-8月我国纺服出口占比.............................15图表39：服装及衣着出口累计.......................................16图表40：纺织纱线、织物及制品出口累计.............................16图表41：我国纺服出口国占比.......................................16图表42：美国服装及配件进口国占比.................................16 表格目录 表格1：PTA装置变动.................................................................................................5 一、主要逻辑 PTA：金九PTA市场非但没有好转，各项指标表现更加疲软。需求旺季不旺的现实和现货加工费的低迷令市场信心明显不足，PTA价格重心一再回落。尽管有台风导致装置意外停车的加持、中小装置提前发布的再度检修计划，以及新装置投产的推迟，但市场仍不买账。月底PTA期价受原油提振低谷反弹，也迎来了下游的一波节前备货行情。10月来看，PTA的供需平衡尚可，但需求端内外销预计难有起色，PTA的潜在供应承压，油价偏弱局面下，PTA价格预计仍将维持弱势局面。 MEG：虽然海外装置表现不稳，但国内乙二醇平均开工持续高位，其中煤制乙二醇的利润好转贡献了较高的开工。近期因原料支撑欠佳和需求不及预期，乙二醇价格跌跌不休，油制煤制利润均有明显的压缩。9月底裕龙石化90万吨已投产，宁夏亿畅20万吨的煤制装置预计在11月前后投产，MEG的远期供应压力再度增加。未来乙二醇市场基本面结构表现偏弱，而成本端的走弱更是对市场形成明显拖累，预计期价将继续弱势下行。 短纤&瓶片：9月江浙织机开工率基本维持在66%附近，月底有所提升，但开工负荷低于前两年同期。一方面国内经济疲软内销欠佳，另一方面，外贸环境复杂，海外出口订单不足拖累市场。下游坯布的高库存对聚酯长丝形成负反馈，库存处于高位区间。在原料让利下，长丝基本处于盈亏线附近，短纤、瓶片加工利润较之前有明显提升。后期来看，聚酯长丝库存处于年内高位区间，聚酯开工在91.7%的相对高位，不过国内经济疲软、海外贸易争端加剧，在内外销承压背景下，继续提升空间有限。短纤供给端存量产能的利用率较高，瓶片市场在加工费恢复后可能面临负荷的提升以及新产能的投产。短纤、瓶片绝对价格不乐观，加工费走高空间也较为有限。 二、旺季不旺，PTA弱势难改 （一）PX供需有所转弱 近两年处于PX投产的空窗期，但在效益表现良好的背景下，PX供应维持偏高水平。尤其今年二季度以来，在重整装置增加的背景下，MX供应宽裕，而调油需求对MX的支撑较为有限，短流程装置利润走高，同时带动PX的生产积极性，部分短流程装置延后检修，PX存量供应提升。 而下游PTA因利润疲软，工厂开工意愿整体回落，装置检修计划有所增加，独山能源的PTA新装置也推迟开车，导致PX的需求下降。由于中石化上海石化和金陵石化预计推迟至2026年检修，天津石化重