铜周报：宏观冲击巨大，趋势暂未扭转

2025-10-13 张天骜弘业期货欧阳晓辉

核心观点：中美贸易摩擦对铜市场造成巨大冲击，但市场情绪有所修复，上行趋势暂未扭转。
关键数据：
- 宏观冲击：特朗普威胁对华加征100%关税导致市场重挫，随后美国释放与中国谈判信号引发反弹。
- 经济数据：中国9月进出口数据乐观，市场恐慌情绪缓解。
- 价格表现：美元人民币小幅上涨，有色金属低开高走小幅下跌；沪铜下跌至85120，伦铜上涨至10610美元附近，国际铜下跌，国内现货铜下跌。
- 库存与基差：美铜库存继续大幅上升，伦铜库存下降，沪铜库存上升；现货基差升水上升至80点，LME现货贴水收窄至-31美元，洋山铜溢价下降至48美元。
- 比价关系：铜价伦沪比降至7.98，国际铜较沪铜升水297点。
技术分析：
- 伦铜：大幅反弹，在10610美元附近运行。
- 沪铜：收带长下引线的小阴线，收于85120，技术形态总体偏强，成交上升持仓下降，市场情绪偏向谨慎。
供需与趋势：
- 关税影响：市场乐观情绪下降，但上行趋势暂未扭转。
- 供需：美铜库存超高，中期需求不足，沪铜淡季尾声，现货需求有望逐步好转。
研究结论：关注后市现货市场情况，技术上看伦沪铜高位，宏观消息影响较大但市场情绪偏强，上行趋势暂未扭转。