铁矿石：供需矛盾偏弱 短期高位震荡

整理投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452号 逻辑：中美双方博弈持续存在，“TACO交易”卷土重来。10月10日，美国总统特朗普在社交媒体平台发文宣布，将从11月1日起对中国输美商品加征100%的额外关税。他还宣称美国将对“所有关键软件”实施出口管制。在白宫接受记者采访时，特朗普进一步表示，可能会对波音公司的飞机零件实施出口管制。11月上旬将迎来第二个90天关税暂缓期满以及10月底的APEC会议，特朗普随后接受媒体采访时又表示并未取消会面安排，并承认若中国放弃对稀土出口的限制威胁，他可能会停止进一步提高关税。特朗普再次展现惯用的谈判手法-“TACO交易”。综合来看，美国提高100%关税的可能性极低，预计后期双方将围绕港口服务费与稀土出口管制等问题重启沟通，相关摩擦或将阶段性缓解。 负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526 成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555 供应方面：外矿发运环比小幅回落，其中澳洲力拓发运回落相对显著，巴西发运相对平稳。到港量创今年来新高，整体看，供给端支撑力度持续减弱。 原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541 需求方面：国内需求环比回落但仍保持高位，支撑铁矿石价格。本期高炉钢厂延续小幅下滑态势，高炉复产发生河北区域，为前期检修的高炉结束后按计划复产，检修的高炉集中在河北、东北、内蒙古为主，主要以短期检修为主，预计两三周内可进行复产。本期日均铁水产量241.54万吨（环比-0.27），国内需求高于8月份平均水平（240.5），整体看，高铁水支撑铁矿石价格。 原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516 观点：铁矿石自身供需矛盾偏弱，产业链利润收缩压力以及成材库存结构性矛盾限制价格上行高度，但国内宏观叙事仍较为积极，铁矿石提供价格下沿支撑，整体看，铁矿石价格上方存在现实端压力，下方存在宏观面支撑。短期边缘政治打压估值，但国内高铁水支撑价格，以当前疏港水平以及到港水平来看，10月份港口库存累积压力不大，短期供需矛盾偏弱，反而利空下提供较大的价格弹性空间。价格方面，价格区间震荡运行。连铁主力合约780~805元/吨区间，对应外盘价格约104~107美金/吨。策略方面，区间操作，备兑看涨期权。 有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653 成文时间：2025年10月14日 后期关注/风险因素：国内政策增量、螺纹库存变动、供给回升速度。 重要声明： 本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。