策略点评报告：三重逻辑共振，科技引领A股牛市

核心观点与关键数据

• A股科技行情背景：2024年“924行情”以来，A股经历结构性牛市，创业板指、科创50、北证50等指数涨幅均超100%，通信、电子、计算机等行业指数涨幅超80%。
• 三重逻辑支撑：
  • 宏观层面：国家战略支持新兴行业，通过“新型举国体制”推动科技创新，如《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》和国资委要求央企三年内AI投入超万亿。
  • 中观层面：技术突破引领科技重估，如DeepSeek开源模型性价比优势、宇树机器人春晚亮相、比亚迪智驾普及等，外资机构调高MSCI中国指数评级（德银、高盛、美银）。
  • 微观层面：流动性改善助推行情，全球流动性拐点、M2充裕、外资回流（南向资金持续流入港股）、居民存款增加（1-8月非银存款增5.87万亿）、两融余额创新高（2.4万亿）。
• 技术进展：华为昇腾910B芯片成为国产智算中心首选，海光信息GPU对标国际主流，寒武纪ASIC芯片成本优势显著，中国科技资产从映射行情转向独立行情。

研究结论

• A股处于牛市中段：宏观政策、技术突破、流动性三重逻辑共振持续，科技引领的牛市行情值得期待。
• 投资建议：华鑫证券聚焦总量、硬科技、大消费、高端制造、大周期五大热点领域，共享科技红利。

风险提示

• 国内政策不及预期、海外货币政策急转、地缘政治风险再起。