铝：特朗普关税TACO可能性较大后期存在修复机会，氧化铝：成本支撑仍需时日高供应压力持续

宏观面

• 国内：国家发展改革委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》。
• 海外：美国联邦政府因资金用尽再度“停摆”，造成市场不确定性风险提高。

一周市场回顾

• 沪铝：节后高开低走，受铜价大涨带动首日上涨，但随后高位回落，周五受特朗普加征关税冲击大幅下跌。
• 现货铝：节后涨势显著，出货积极，现货贴水扩大但成交氛围较好，周五贴水收窄。
• 氧化铝：节后震荡偏强，两度冲击2900上方，周五受特朗普关税冲击下跌，现货价格回落。

铝逻辑及策略建议

• 特朗普关税政策升级导致市场避险情绪上升，但缓和预期较高，建议跌幅较深和事态缓和时适当做多，短期观望。
• 基本面表现一般，消费预期不高，库存表现较差。

氧化铝逻辑及交易策略

• 高开工、高供应，库存持续增加，过剩压力不断上升，现货成交持续下滑，建议逢高做空。

基本面跟踪

1. 铜价影响：沪铝受铜价大涨带动上涨，但内盘跟涨乏力，高位回落。
2. 库存：铝锭库存不多不少，铝棒库存增加，上期所和LME库存变化不大。
3. 供应：电解铝产能稳中有增，多个项目计划年底投产，运行产能4440万吨。
4. 进出口：8月铝出口下降，进口增加；氧化铝净出口下降，铝土矿进口量季节性回落。
5. 铝棒：铝价大涨导致加工费大幅回落。
6. 氧化铝：
   • 价格：节后震荡偏强，周五受冲击下跌，现货价格回落。
   • 供需：开工创历史新高，需求端稳中有增，供应端高开工高供应，库存增长显著。
   • 进出口：8月氧化铝净出口下降，铝土矿进口量季节性回落。
   • 矿石：内矿价格坚挺、供应紧张，进口矿石价格稳中有降。
   • 成本：成本偏稳，国产矿价格依旧坚挺，成本相对较高。

后市展望

• 全球经济弱修复进程被打断，市场避险情绪上升，但跌幅有限，市场心理预期较为稳定。
• 下游开工继续回升，需求表现不弱，库存短期累库压力较大，10月库存去化预期不高。

研究结论

• 铝：特朗普关税政策短期内影响较大，但缓和预期较高，建议短期观望，跌幅较深时可适当做多。
• 氧化铝：高开工、高供应，库存持续增加，过剩压力不断上升，建议逢高做空。