周度观点
上周，国际原油价格先扬后抑，燃料油价格在地缘因素消退下有所减弱。高硫燃料油报收2733元/吨，周跌7.23%；低硫燃料油报收3242元/吨，周跌4.48%。尽管符合规格的含硫0.5%低硫燃料油的东西方套利窗口基本关闭，但用于调和低硫燃料油的组分油总体流入量持续增加。亚洲秋季炼厂检修并未显著收紧当地供应，新加坡低硫燃料油市场供应充足，下游船燃需求疲软，维持新加坡地区库存高位，市场走势疲软。亚洲高硫燃料油市场结构表现坚挺，部分原因在于相对稳定的下游船燃活动。尽管目前高硫燃料油船燃需求保持稳定，但随着中东地区夏季用电高峰需求季节消退，未来几周内可能使亚洲市场保持充足供应。同时，美国威胁对中国新一轮的关税战对抗升级，俄罗斯能源出口暂未出现进一步升级制裁的情况，燃油整体偏弱运行。
期现价格
- 期货：FU主力合约期货价从28933降至28083，跌112元，幅度-3.24%；LU主力合约期货价从3442降至3431，跌86元，幅度-2.96%。
- 现货：舟山高硫燃油从484降至473，跌11元，幅度-2.27%；舟山低硫燃油从503降至490，跌13元，幅度-2.58%；新加坡高硫燃油从393.22降至382.29，跌10.93，幅度-2.78%；新加坡低硫燃油从462.50降至452.50，跌10元，幅度-2.16%；中东高硫燃油从369.76降至359.46，跌10.30，幅度-2.79%；新加坡柴油从89.58降至88.25，跌1.33，幅度-1.48%。
基本面数据
- 新加坡燃料油消费：2021-2024年消费量在350-410万桶/周，2025年预计在490万桶/周。
- 中国燃油消费：2021-2024年消费量在1000-1400万吨/年，2025年预计在1500万吨/年。
- 山东燃油焦化毛利：2021-2025年波动在-400-1200元/吨。
价差数据
- 高低硫期货价差：FU-LU价差为-3,000至0元。
库存数据
- 新加坡燃料油库存：8月6日库存为1892万吨，8月20日降至1282万吨，9月24日回升至1232万吨，10月8日降至1225万吨。
- 新加坡库存季节走势：2021-2025年库存波动在1000-2000万吨。
- 舟山港燃油库存走势：2021-2025年库存波动在400-1100万吨。
操作建议
- 高硫燃料油：短线2600-2800区间操作。
- 低硫燃料油：短线3100-3300区间操作。
