国防军工行业周报：我国战机在军贸市场有望取得新突破，火箭复用工厂建成后低轨卫星组网有望加速

我国战机在军贸市场有望取得新突破，火箭复用工厂建成后低轨卫星组网有望加速 核心观点 ⚫孟加拉国欲购买J-10CE，我国军贸产品认可度不断提升，伴随着高端装备出海提速，未来我国军贸市场规模有望持续扩大。据孟加拉国《TheBusiness Standard》10月8日报道，孟加拉国或将在2027年前斥资22亿美元采购20架中国歼-10CE多用途战斗机。采购方案覆盖全链条保障，采购歼-10CE意味着空战能力的跨越式提升，为战机长期战备提供了可持续保障。在全球地缘冲突加剧、多国推进国防现代化的背景下，我国装备凭借快速提升的技术性能、出色的成本效益以及日益增强的体系兼容性，已建立起综合性的国际竞争优势。此次孟加拉国计划采购歼-10CE战斗机，是我国高端装备出海提速的又一例证，也从侧面体现了我国军贸输出有望逐步从“单品性价比优势”向“体系化解决方案能力”升级。展望未来，伴随着高端装备出海提速，中国装备在国际市场的影响力有望进一步扩大，未来军贸有望呈现量价齐升态势。 罗楠执业证书编号：S0860518100001luonan@orientsec.com.cn021-63326320 冯函执业证书编号：S0860520070002fenghan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫首家运载火箭复用工厂在海南文昌竣工，未来商业低轨卫星组网进度有望加速。据新华网，10月9日，星际荣耀运载火箭总装总测复用工厂（一期）竣工仪式在海南文昌举行；工厂总建筑面积2.88万平方米，用于运载火箭整体装配、测试及重复使用等商业航天项目；工厂将于2025年四季度迎来首枚双曲线三号可重复使用运载火箭进场，并开展总装总测工作，为后续首飞入轨及海上回收奠定基础。我们认为该运载火箭复用工厂竣工不仅填补了海南在可重复使用火箭检测、复用领域的核心能力空白，更标志着我国商业航天基础设施建设实现重大突破，正式迈入规模化、可复用化发展新阶段；同时火箭的可重复使用有望大幅降低发射成本，未来商业低轨卫星组网进度有望加速。 鲍丙文执业证书编号：S0860124070016baobingwen@orientsec.com.cn021-63326320 我国装备先进性不断提高，商用发动机自主可控需求进一步加强2025-09-29沙特&巴基斯坦签署共同防御协议，中式高端装备出海有望提速2025-09-22地缘政治不确定性加剧，继续看好内需景气恢复及新质生产力方向2025-09-14 投资建议与投资标的 ⚫最近一个月军工整体已企稳，随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设即将启动，重点关注内需景气上行和军贸方向。下半年仍需关注内需的景气上行和军贸的积极进展，板块配置价值凸显。上游元器件和关键原材料作为武器装备研发与生产的底层支撑，其重要性贯穿于导弹、雷达、战机等各类装备的全生命周期，有望充分受益于需求传导的放大效应；同时伴随中式高端装备出海提速，中东等军贸主要需求国有望加速进口中式装备进程，军贸有望成为第二增长极。当前位置及时点继续看好军工。相关标的： ⚫军 工电 子：航天电器(002025，买入)、鸿远电子(603267，未评级)、振华科技(000733，增持)、中航光电(002179，买入)、新雷能(300593，未评级)、长盈通(688143，未评级)、光电股份(600184，未评级)、火炬电子(603678，未评级)等； ⚫新 质新 域：航天电子(600879，未评级)、七一二(603712，未评级)、中国海防(600764，未评级)、陕西华达(301517，未评级)、西部材料(002149，未评级)、晶品特装(688084，未评级)、海格通信(002465，买入)、中科海讯(300810，未评级)、光电股份(600184，未评级)、新光光电(688011，增持)、纵横股份(688070，未评级)、四创电子(600990，未评级)等； ⚫航 发 链 ：航 发 动 力(600893， 未 评 级)、西 部 超 导(688122， 买 入)、 图 南 股 份(300855，未评级)、派克新材(605123，未评级)、航发控制(000738，未评级)、华秦科技(688281，增持)、中航高科(600862，买入)等； ⚫军贸/主机装备：中航沈飞(600760，未评级)、国睿科技(600562，未评级)、中航成飞(302132，未评级)、中航西飞(000768，未评级)、航天电子(600879，未评级)、国科军工(688543，未评级)等。 风险提示：军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期；竞争格局及份额波动风险；产品价格下降风险等。 目录 核心观点：我国军贸市场不断开拓，继续看好军贸及商业航天.......................4 1.1孟加拉国将采购歼-10CE，我国军贸市场规模有望快速提高........................................41.2首家运载火箭复用工厂在海南文昌竣工，助力商业航天迈入规模化发展新阶段...........41.3当前位置及时点继续看好军工......................................................................................5 风险提示........................................................................................................6 附录：行情走势与主要新闻公告.....................................................................7 2.1一周行情走势：国防军工(申万)上涨+0.10%，跑赢沪深300.......................................72.2本周行业新闻梳理........................................................................................................92.3本周重要公告梳理......................................................................................................10 图表目录 图1：星际荣耀运载火箭总装总测复用工厂（一期）....................................................................4图2：本周国防军工(申万)指数跑赢沪深300指数........................................................................7图3：本周申万一级子行业国防军工涨幅处于中间位置................................................................7 表1：本周申万军工指数小幅上涨................................................................................................7表2：本周军工行业涨跌前十个股详情.........................................................................................8表3：军工行业一周国内重点新闻................................................................................................9表4：军工行业一周国外重点新闻................................................................................................9表5：军工上市公司本周重要公告..............................................................................................10 核心观点：我国军贸市场不断开拓，继续看好军贸及商业航天 1.1孟加拉国将采购歼-10CE，我国军贸市场规模有望快速提高 据孟加拉国《TheBusiness Standard》10月8日报道，该国将在2027年前斥资22亿美元采购20架中国歼-10CE多用途战斗机。 采购方案覆盖全链条保障，具有重要战略意义。据孟加拉国首席顾问办公室估算，单架歼-10CE战斗机的基础成本为6000万美元，20架战机的基础总价达12亿美元。孟加拉国此次军购并非简单的“买飞机”，而是一套覆盖装备、培训、后勤的全链条解决方案。其中，人员培训、配套设备及运输费用预计额外增加8.2亿美元；若计入保险、增值税、代理佣金、土建工程及其他辅助费用，整体采购金额将达到22亿美元。 我国军贸市场呈现持续拓展、结构升级的良好态势，武器装备的国际影响力正稳步提升。在全球地缘冲突加剧、多国推进国防现代化的背景下，中国装备凭借快速提升的技术性能、出色的成本效益以及日益增强的体系兼容性，已建立起综合性的国际竞争优势。孟加拉国计划采购歼-10CE战斗机，是中国高端装备出海提速的又一例证。也从侧面体现了我国军贸输出有望逐步从“单品性价比优势”向“体系化解决方案能力”升级。中国装备不仅价格优势突出，其体系化集成能力、全供应链服务能力和稳定的后勤保障也成为吸引海外买家的关键。展望未来，随着更多先进主战装备走向国际市场，中国军贸的“量”与“价”有望实现双提升，不仅将推动军工高端制造产业链的协同发展和出海提速，更将显著增强我国在国际军贸格局中的话语权和影响力，未来我国军贸规模有望进一步扩大。 1.2首家运载火箭复用工厂在海南文昌竣工，助力商业航天迈入规模化发展新阶段 据新华网，10月9日，星际荣耀运载火箭总装总测复用工厂（一期）竣工仪式在海南文昌举行。工厂总建筑面积2.88万平方米，用于运载火箭整体装配、测试及重复使用等商业航天项目。工厂将于2025年四季度迎来首枚双曲线三号可重复使用运载火箭进场，并开展总装总测工作。 可重复使用火箭技术是未来发展趋势，未来商业低轨卫星组网进度有望加速。据星际荣耀集团董事长彭小波介绍，工厂建成后将大幅提升企业火箭年产能力与总装总测能力，是实现可重复使用火箭战略、降低发射成本的关键支撑。同时今年四季度，首枚双曲线三号可重复使用运载火箭将进场开展总装总测工作，预计年底前后进行发射场合练等地面大型试验，为后续首飞入轨及海上回收奠定基础。运载火箭总装总测复用工厂竣工不仅填补了海南在可重复使用火箭检测、复用领域的核心能力空白，更标志着我国商业航天基础设施建设实现重大突破，正式迈入规模化、可复用化发展新阶段；我们认为火箭的可重复使用有望大幅降低发射成本，未来商业低轨卫星组网进度有望加速。 图1：星际荣耀运载火箭总装总测复用工厂（一期） 数据来源：新华网，东方证券研究所 1.3当前位置及时点继续看好军工 最近一个月军工整体已企稳，随着“十五五”临近，新一阶段的装备建设即将启动，重点关注内需景气上行和军贸方向。下半年仍需关注内需的景气上行和军贸的积极进展，板块配置价值凸显。上游元器件和关键原材料作为武器装备研发与生产的底层支撑，其重要性贯穿于导弹、雷达、战机等各类装备的全生命周期，有望充分受益于需求传导的放大效应；同时伴随中式高端装备出海提速，中东等军贸主要需求国有望加速进口中式装备进程，军贸有望成为第二增长