原油周度报告：多重利空共振，油价大幅下挫

市场表现与核心观点

本周外盘油价先反弹后大幅回落，SC期货在节后连续走弱。油价走弱主要受多重利空因素影响：地缘风险缓解（以色列与加沙停火协议）、美国EIA数据超预期（原油库存和增产幅度均超预期）、中国制裁导致中石化部分炼厂降负、以及中美贸易关系恶化担忧（特朗普对中国反制措施表态）。

基本面分析

1. 供应端：

   • 乌克兰袭击导致俄罗斯原油出口不降反增。
   • 欧佩克+计划月均增产13-14万桶/天，但实际增量预计低于10万桶/天。
   • 美国、加拿大、巴西、圭亚那、挪威增产集中释放，供应压力增加。

2. 需求端：

   • 欧美炼厂进入秋季检修期，需求季节性走弱。
   • 中美贸易关系恶化风险可能导致Q4需求超季节性走弱。

3. 库存与贸易：

   • EIA数据显示美国上周原油产量意外增加12万桶/天，炼厂开工率保持高位。
   • 欧洲原油库存环比累库159万桶，成品库存略高于历史均值。
   • 新加坡成品油库存去库260万桶，但汽油库存累积。
   • 伊朗9月原油装船量环比减少16万桶/天，产量增加4万桶/天；俄罗斯9月出口量不减反增。

交易策略与结论

• 供应强、需求弱，SC空单继续持有。
• 风险提示：关税政策缓解、美国加大制裁、需求超预期、俄油出口减量超预期。

关键数据

• WTI投机多头净持仓环比持平。
• 欧佩克9国9月增产23万桶/天，伊拉克和阿联酋超产。
• 美国EIA上周原油库存超预期累库371万桶，库欣交割库去库76万桶。
• 亚太油品需求占全球30%，中国8月原油进口量环比增加56万桶/天。
• IEA数据显示OECD发达国家1-7月总油品库存小幅累积，原油库存环比累库2800万桶。

价差与裂解

• 外盘月差显著走弱，仅4个月内合约呈Back结构。
• 欧美汽油裂解走扩，柴油裂解收窄。
• 新加坡汽柴油裂解走扩，因中石化部分炼厂降负。
• BW价差走扩，布迪价差走扩。