原油周度报告：供需双利空，油价或持续偏弱

核心观点

• 供需双利空：欧佩克+宣布超预期增产，削弱油价支撑；贸易摩擦升级导致需求担忧，全球油品需求面临下调风险。
• 油价下行风险：油价或进一步下探页岩油生产成本和欧佩克的心理底线，若美国不加大对伊朗制裁，油价需跌至产油国主动减产才能再平衡。
• 交易策略：逢高空为主，尤其是远月合约更弱；近月供应增量不大，6-8月需求旺季，关税影响滞后，远期曲线Back结构将保持；建议观望SC远月合约，不建议参与近月主力合约。

关键数据

• 油价：布伦特一度跌至58美元/桶的四年历史低点。
• 欧佩克+增产：5月超预期增产41万桶/天，市场预期6月开始减产至每月13-14万桶/天。
• 加拿大输油管道：Keystone因泄漏暂时关停，运力62万桶/天，预计关停1-2周，利好WTI月差。
• 美国原油产量：上周下降12万桶/天，EIA月报显示1月环比减少30万桶/天。
• 美国库存：上周原油及石油制品总库存累库152万桶，其中原油累库255万桶。
• 国际需求：亚太油品需求占全球30%，中国2月原油进口量环比增加27万桶/天，印度2月消费环比下降33万桶/天。
• 国际库存：OECD油品总库存环比去化2200万桶，原油库存环比去化2100万桶。
• 新加坡库存：本周成品油库存累积129万桶/天。
• 欧洲库存：上周原油库存环比增加56万桶，成品库存环比去库139万桶。
• 价差：外盘月差转为contango结构，布迪价差走扩。

研究结论

• 基本面近强远弱：下跌时近月主力合约跌幅通常更大，不建议参与。
• 风险点：关税政策解除、欧佩克+停止增产、页岩油减产、美国加大对俄、伊朗、委内的制裁。