金融工程周报：又一次TACO交易，但不会是再一次解放日

核心观点与关键数据

• 市场环境：关税战再起，美股、港股、中概股、铜价大跌，市场进入新一轮波动。
• 配置思路：大类资产整体维持“高风偏但高脆弱，增加保护”的配置思路，推荐“大类资产哑铃配置”。
• TACO交易分析：本轮关税扰动与四月不同，特朗普发言未获官方确认，执行时间更长，因此是TACO交易，但非“解放日”行情。
• 市场调整预期：美股、A股、数字货币市场杠杆累积，调整在预期内，但调整幅度有限，持续时间拉长。
• 风格切换：A股和海外需求相关板块演绎充分，市场风格或于十月边际切换。

战略配置与战术交易

• 战略配置：坚守AI竞赛、财政扩张和贬值交易的大类资产哑铃组合。
• 战术交易：十月看好顺周期和国内需求板块，如养殖、金属稀土、半导体、卫星产业、化工、新能源等。
• 港股观点：调整中弱于A股，但战略看多AI、反内卷、消费等板块。

十月及四季度展望

• 宏观交易主线：主要国家同步的“财政扩张”和美元的“贬值交易”。
• 最大风险：长债抛售和美国经济再加速。

具体配置建议

• 美股：中等仓位，调整幅度仍有2%-3%以上，暂不急于抄底。
• 日股：较高仓位，再通胀进程不会逆转，权益胜率仍高。
• 美债：短债下降至中等仓位，长债流动性仍是风险来源。
• A股：中等仓位，银行、保险、券商自营继续加仓权益，维持在3750-3920震荡。
• 十年国债：较低仓位，股债跷跷板失效，主要考虑配置价值。
• 港股：中等仓位，调整幅度可能较大，但保险端继续逢低加仓。
• 黄金：保持较高仓位，金价仍处于高胜率时间窗口，下方支撑3650美元。

风格与行业选择

• 风格：由均衡配置转为超配价值红利风格。
• 行业：短期防御板块养殖、银行、基建建材占优，核心配置AI竞赛、贬值逻辑和反内卷三条主线。

风险提示

• 数据全部来自公开市场数据，市场环境变化可能导致模型失效。
• 基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。