金融期权周度报告：标的资产先扬后抑 隐含波动率回落

市场回顾及总结

本周市场先扬后抑，创业板ETF、科创50ETF出现回调。上证50ETF与科创50ETF正相关性上升至0.415，短期市场结构分化有所缓解。国庆长假后两个交易日现货市场成交量维持在高位，日均成交额攀升至2.6万亿元水平附近，资金量较为平稳。期权市场持仓量与成交量双升，投资者参与热情较高。持仓PCR方面，(深)500ETF、深证100ETF期权持仓PCR与标的资产走势出现背离，(沪)500ETF、创业板ETF、深证100ETF与(华夏)科创50ETF期权持仓PCR均在1以上。目前仅上证50ETF未突破去年10月8日高点，或更抗跌并起到定海神针的作用。

金融期权指标分析

从波动率维度看，各标的资产期权隐含波动率全线回落，上证50ETF、300ETF期权隐含波动率分别为历史47.8、55.3分位水平，科创50ETF期权隐含波动率在历史90分位之上，大概率向下回归。短期中美贸易摩擦风波再起，短期可能保持较高的波动率，做空波动率时机或延后至贸易摩擦缓和之后。从期权隐含波动率的期限结构看，科创50ETF、创业板ETF期权隐含波动率维持近高远低的结构，上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF期权隐含波动率转为近低远高的结构，情绪较为平稳。

投资策略

1. 方向性策略：逢低配置上证50ETF，即正delta，以牛市价差与实值认购期权为主。