算力大潮下的AI服务器规模驱动力与周期性20251010

动力与周期性动力与周期性20251010_导读导读 2025年10月11日22:39 关键词关键词 AI服务器全球市场规模资本开支云厂商算力芯片整机交付服务器厂商数据中心ARM架构GPU DPU CPU高性能服务器服务器行业算力模块周期性算力需求投资机会基础设施 全文摘要全文摘要 本次路演由国泰海通证券的海外科技分析师主持，聚焦AI服务器海外市场。九月至十月初，AI服务器表现良好，尤其是超级电脑和传统渠道服务器。增长原因包括下半年乐观的收入节奏和资本开支预期，以及季节性之外的长期警惕性确认。 算力大潮下的算力大潮下的AI服务器服务器-规模规模驱驱 动力与周期性动力与周期性20251010_导读导读 2025年10月11日22:39 关键词关键词 AI服务器全球市场规模资本开支云厂商算力芯片整机交付服务器厂商数据中心ARM架构GPU DPU CPU高性能服务器服务器行业算力模块周期性算力需求投资机会基础设施 全文摘要全文摘要 本次路演由国泰海通证券的海外科技分析师主持，聚焦AI服务器海外市场。九月至十月初，AI服务器表现良好，尤其是超级电脑和传统渠道服务器。增长原因包括下半年乐观的收入节奏和资本开支预期，以及季节性之外的长期警惕性确认。首场路演介绍行业概览及投资策略，后续两场将深入分析竞争格局和重点公司。预计2023年AI服务器市场规模将达3600亿美元，讨论了算力架构、新型算力协同方案及服务器厂商交付能力。分析师强调，本轮算力基础设施投资基于应用基础和技术创新，不同于以往IT泡沫，关注AI服务器增长的可持续性和投资风险。 章节速览章节速览 ● 00:00 AI服务器市场分析与行业趋势服务器市场分析与行业趋势对话围绕AI服务器市场展开，讨论了9月至10 月初海外重点标的涨幅情况，分析了市场增长背后的驱动因素，包括云厂资本开支预期及长期警惕性确认。活动介绍了一个三场系列路演计划，分别聚焦行业介绍、竞争格局推演及重点公司拆解，强调了全球市场规模翻倍趋势与算力芯片形态变化，为投资者提供市场节奏把握策略。 ● 01:56全球服务器市场增长与全球服务器市场增长与AI服务器引擎服务器引擎全球服务器市场自2020年以来规模翻倍，2023年达到2500亿，预计2024年增长至3600 亿美金，增速超40%。AI服务器作为增长引擎，市场份额占比近半。行业增长动力来自云厂商资本开支及垂直行业数字化升级需求，尤其在算力提升方面。 ● 07:21 AI基础设施投资高峰与未来趋势分析基础设施投资高峰与未来趋势分析讨论了AI基础设施投资的持续性与增长趋势，指出2024 年海外巨头完成第一轮大规模基建升级后，国内服务商投资持续增加，形成投资高峰。预计从2026年下半年起，将进入存量消化阶段，增速放缓。短期内，AI基础设施市场仍保持稳步提升，未来将有边际改善。 ● 09:24 AI服务器架构变革与行业影响分析服务器架构变革与行业影响分析讨论了AI服务器形态变化，强调异构协同为新范式，涉及CPU、GPU、DPU 等不同计算单元协同工作，分析了架构升级对行业收益影响有限，但整机交付概念提升运营效率，上游厂商垂直整合减少部署时间。 ● 12:04算力升级与服务器行业变革算力升级与服务器行业变革 对话探讨了ARM架构GPU在数据中心的渗透、AMD的加速器组合方案及服务器厂商的整机交付能力提升，指出这些技术升级和协同应用加速了服务器行业的规模扩张和效率提升，对服务器厂商的运行效率和业绩产生积极影响。 ● 16:27投资节奏与投资节奏与AI服务器行业周期分析服务器行业周期分析讨论了AI服务器行业周期性特征，指出当前处于前半场，需求动能强，短期回调风险低，但预计中期增速放缓至 个位数，需关注海外厂商设备利用率及软件优化阶段影响。 ● 19:23 AI服务器行业分析与投资机会探讨服务器行业分析与投资机会探讨讨论了10月贸易摩擦对IT厂商资本开支的影响，指出AI 服务器行业正处于高成长与周期性交叠期，建议关注上游CPU供应商及服务器龙头厂商的业绩超预期机会。强调了AI服务器赛道的优选企业需具备竞争力与创新能力，同时保持对周期性拐点的敏感。总结了全球市场规模翻倍背景下的AI服务器增量、算力升级带来的行业形态变化，以及成长与周期的投资节奏把控。 ● 22:16 AI服务器增长与未来需求探讨服务器增长与未来需求探讨对话围绕AI服务器爆发式增长是否透支未来需求展开，指出尽管短期内增速可能放缓，但行业智能化及AI 应用市场刚起步，未来1到2年需求仍将持续，不认为会出现严重透支现象。 ● 24:01 AI算力需求来源与投资风险评估算力需求来源与投资风险评估对话探讨了AI算力热潮的需求来源，指出不仅头部云服务厂商是主要推动者，金融、制造等传统行业也正大规模 投资基础设施，实现数字化转型。需求来源广泛，非少数巨头主导。同时，评估了AI服务器投资风险，提到了避免类似以往IT泡沫的可能性。 ● 25:36 AI驱动算力基建：非泡沫的中长期投资驱动算力基建：非泡沫的中长期投资讨论了AI引发的算力基础设施投资热潮，认为与过往炒币等算力投资不同，本轮投资基于坚实的应用基础与技术 创新，被视为中长期的重要技术变革，各国政府亦在推动AI基础设施建设，看好AI投资机会。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：这次系列路演的主要目的是什么？问：这次系列路演的主要目的是什么？ 发言人答：第一场路演主要目的是介绍整个AI服务器行业的现状和收入节奏、资本开支的预期把握，后续两场路演将分别聚焦竞争格局演进和重点公司的详细拆解分析，三场路演呈层层递进的关系。 发言人发言人问：问：AI服务器海外重点标的在最近一段时间表现如何？服务器海外重点标的在最近一段时间表现如何？ 发言人答：从九月份到10月初，AI服务器海外重点标的涨幅不错，相比超级电脑已经回调，传统渠道的AI服务器也表现相对较好。 发言人发言人问：全球问：全球AI服务器市场规模的变化情况如何？服务器市场规模的变化情况如何？AI服务器增长的主要驱动因素是什么？服务器增长的主要驱动因素是什么？ 发言人答：全球AI服务器市场规模从2020年到现在翻了一倍，今年预计将达到约3600亿美金，同比增长40%以上，其中AI服务器（高性能服务器）的价值贡献较高，占到一半市场规模。增长驱动主要来自两部分：一是云厂商如AWS、微软和谷歌等的资本开支维持高位，用于数据中心建设以提供云服务；二是垂直行业如金融、制造、互联网等领域对算力升级的需求增加。 发言人发言人问：对于问：对于I服务器未来短期的持续性如何看待？服务器未来短期的持续性如何看待？ 发言人答：短期来看，I服务器作为需求端增量主线，其可持续性较强，海外巨头已完成大规模基建升级，今年年初开始中小型云服务商和国内开发X均有采购更新，因此投资主线结构在2024年到2025年将进入高峰。 发言人发言人问：服务器行业经历了哪些转型周期？问：服务器行业经历了哪些转型周期？ 发言人答：服务器行业早期以刀片机和集中化存储为主，随着云计算概念提出，在十几年前经历了一波增量增长，而现在正从CPU主导向GPU、DPU等异构加速融合的算力模式转变，并且在分布式、边缘计算、存储等方面持续演进。 发言人发言人问：问：AI基础设施投入的中长期展望是怎样的？基础设施投入的中长期展望是怎样的？GPU和算力相关的情况如何？和算力相关的情况如何？ 发言人答：从目前来看，AI基础设施的投入正在经历放量增长阶段，预计到2026年下半年会进入存量消化阶段，增速会放缓。但中长期仍有边际改善的空间，且未来三个季度的市场能见度较高。这部分内容将在路演结束后再详细讨论和拆解。 发言人发言人问：问：AI服务器形态正在发生哪些变化？在服务器形态正在发生哪些变化？在AI服务器架构中，各部件具体承担什么任务？服务器架构中，各部件具体承担什么任务？发言人答：AI服务器形态正在发生三个主要变化，首先是异构协同成为新的确定性范式，CPU、GPU、DPU等不同种类计算单元进行协同工作，以满足AI模型训练和推理对不同计算类型的需要。CPU负责通用型控制和逻辑处理，GPU主要进行并列计算，包括训练和推理；DPU作为智能网卡，执行数据通信、存储和安全性相关的处理，释放CPU的部分算力，从而实现整体架构的优势。 发言人发言人问：算力架构升级对服务器行业收益的影响如何？问：算力架构升级对服务器行业收益的影响如何？ 发言人答：算力架构升级对服务器行业的整体收益影响不大，因为服务器的价值量和毛利率相较于算力芯片、封装和互联企业较低。不过，架构升级推动了行业生态多元化，并促使服务器厂商提升运营效率。 发言人发言人问：新型算力协同方案的发展趋势是什么？问：新型算力协同方案的发展趋势是什么？ 发言人答：近年来，ARM架构GPU在商用数据中心及科学计算中心中得到大规模应用，节能方案具有一定的优势。同时，AMD的DPU方案与自家CPU和GPU的组合也展现出一定的性能优势，促使整个行业进行组合式创新，加快不同种类服务器的部署。 发言人发言人问：服务器厂商如何应对这些算力提升带来的变化？问：服务器厂商如何应对这些算力提升带来的变化？ 发言人答：服务器厂商通过与ODM/OEM厂商合作，提升整机交付能力，利用预先集成的方案快速迭代产品，并进行数据中心级别的布局布线优化。这种快速部署能力极大地提高了服务器厂商的运营效率，有助于整体业绩提升。 发言人发言人问：投资的节奏如何把握，特别是对于服务器厂商而言？问：投资的节奏如何把握，特别是对于服务器厂商而言？ 发言人答：我们从三个层面分析。首先，服务器行业存在周期性，当前正经历一个前所未有的超级周期或高成长周期，但硬件投资的规律性周期不可避免，例如IDC数据显示24年会有高增长，25年后可能会出现平台期和消化期。目前，我们判断到26年底行业景气度和订单周期进度尚好，但在高增长后可能会有平台期和增速放缓的情况。 发言人发言人问：如何判断周期性拐点？问：如何判断周期性拐点？ 发言人答：判断周期性拐点主要依据供需关系。目前GPU核心零部件供应偏紧，而消费端GPU供需情况有所改善，价格下降，同时云厂商扩展计划仍在继续，没有看到资本开支明显减少的趋势。因此，我们认为现在处于I服务器和AI部署的前半场。 发言人发言人问：对于未来几个月或一年内的需求展望如何？问：对于未来几个月或一年内的需求展望如何？ 发言人答：短期内（未来两三个季度），需求动能较强，回调风险较低。然而，随着主流厂商完成扩容目标后，需求曲线可能会变得平坦甚至下滑，特别是海外核心厂商设备利用率和云厂商软件优化阶段设备采购放缓时，行业增速可能会从当前40%的水平降至个位数。 发言人发言人问：宏观层面，贸易摩擦和关税进展如何影响行业？问：宏观层面，贸易摩擦和关税进展如何影响行业？ 发言人答：部分欧美IT厂商的资本开支可能受到关税影响，导致企业投入担忧，但从目前看，由于边际效应较低，对短期影响有限。 发言人发言人问：对于当前问：对于当前I服务器行业的投资机会有何看法？服务器行业的投资机会有何看法？ 发言人答：短期来看，上游CPU供应商和服务器龙头厂商在未来两三个季度业绩超预期的机会较大。 在AI服务器赛道中，需关注竞争格局，传统服务器厂商和采用ODM/OEM定制的云厂商龙头业绩更敏感。同时，要密切关注周期性拐点，后期将通过库存和订单跟踪行业潜在变化。 发言人发言人问：问：AI服务器爆发式增长是否会透支未来？服务器爆发式增长是否会透支未来？ 发言人答：目前来看，AI服务器的爆发式增长并未透支未来，因为2024年是算力投资元年，且国内云厂商增加资本开支，AI应用市场才刚刚起步，包括大模型迭代、行业智能化及端侧需求等将持续带来新增需求。 发言人发言人问：这一轮问：这一轮AI算力热潮的主要需求来源有哪些？是否过于集中于少数巨头？算力热潮的主要需求来源有哪些？是否过于集中于少数巨头？ 发言人答：主要需求