国内AI算力的机遇：交换机、服务器与光器件

交换机和光模块需求量呈配套关系，但在之前较弱，主要原因是国内交换机厂商未能大规模进入海外大厂供应链。从逻辑上看，交换机和光模块的区别在于海外营收弹性较小。 从预期差的角度，国内交换机市场有望迎来市场需求的贝塔上行。国家互联网信息办公室发布境内深度合成服务算法备案清单（2023年6月），其中包括美团在线智能客服算法、快手短视频生成合成算法、百度文生图内容生成算法、百度PLATO大模型算法、天猫小蜜智能客服算法等。这标志着国内AI算力建设也即将迎来上行周期的启动。 在之前英伟达多次发布会上，已经体现出网络对于算力系统的重要性。网络主要包含交换机+光模块+光纤+各类器件，以英伟达GH200为例，256颗Grace Hopper共需198台各型号的叶/脊交换机。我们认为，交换机是国内算力的核心受益品种，受益于网络架构对于算力系统的拉动，与光模块增量逻辑同理。核心标的：中兴通讯/紫光股份/锐捷网络； 弹性标的：菲菱科思（代工）、恒为科技（代工）。 同时，国内算力建设也将进一步强化光模块需求，核心供应商仍以旭创/新易盛/天孚通信等为主，同时建议关注太辰光/腾景科技等光器件厂。 AI算力经历了前期大涨，本周波动有所加大，我们认为这是“全球AI大浪潮中的小波动”而已。我们看到，全球AI应用的需求尚未满足；海外光模块产业链正进入产能扩张初期；龙头标的业绩弹性尚未释放。因此，本身板块上涨的逻辑未变，下半年，海外应用有望加速落地，同时OpenAI自身的盈利飞轮也将启动。 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思、恒为科技、工业富联、寒武纪、震有科技。云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信、初灵信息、龙宇股份、网宿科技、佳讯飞鸿。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 风险提示：AI发展不及预期，算力需求不及预期。 重点标的 股票代码 1.投资策略:国内AI算力的机遇：交换机、服务器与光器件 本周核心推荐： 算力—— 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、太辰光、腾景科技、德科立、联特科技、华工科技、源杰科技、剑桥科技、铭普光磁。 算力设备：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思、恒为科技、工业富联、寒武纪、震有科技。 云算力：光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、科华数据。 液冷：英维克、申菱环境、高澜股份、佳力图。 边缘算力承载平台：美格智能、广和通、移远通信、初灵信息、龙宇股份、网宿科技、佳讯飞鸿。 数据要素—— 运营商：中国电信、中国移动、中国联通。 数据可视化：浩瀚深度、恒为科技、中新赛克。 BOSS系统：亚信科技、天源迪科、东方国信。 本周观点变化： 本周在国内AI算力概念、中美关系缓和的驱动下，市场上调了国内交换机&服务器相关品种的估值水平。此前我们认为中兴、紫光（新华三）、锐捷等厂商的相关产品难以在海外市场形成稳固的竞争壁垒，因此海外市场营收难以走高；而AI算力产业链中，我国只有光模块、光连接器件、PCB等产品能够进入北美市场。而目前我们看到了国内AI算力建设有望迎来上行周期，结合我们此前的观点：交换网络对于AI超算是至关重要的，因此中兴、紫光、锐捷等核心厂商及菲菱科思、恒为科技等代工厂将有望是率先受益的ICT设备品种。 节后，我们建议重点关注中际旭创、新易盛、天孚通信等光模块、器件龙头，高度关注太辰光、腾景科技等光连接器件品种，高度关注中兴通讯、紫光股份、锐捷网络、菲菱科思、恒为科技等交换机&服务器的国内算力核心受益品种，持续关注薄膜铌酸锂、LPO、MTP/MPO等光模块、光器件新技术，以及具有海量市场空间的服务器液冷技术。 2.行情回顾：通信板块表现下跌，卫星通信导航表现最佳 本周（2023年6月19日-2023年6月21日）大盘收于3198点。各行情指标从好到坏依次为：中小板综>万得全A（除金融，石油石化）>创业板综>万得全A>上证综指>沪深300。通信板块上下跌，表现优于大盘。 图表1：通信板块上涨，细分板块中卫星通信导航表现相对最优 从细分行业指数看，卫星通信导航、区块链上涨8.1%、0.1%，光通信、移动互联、通信设备下跌0.2%、0.5%、0.6%，表现优于通信行业平均水平，云计算、物联网、运营商、量子通信下跌1.2%、2.5%、3.7%、7.0%，表现劣于通信行业平均水平。 本周受益北斗导航概念，北斗星通上涨27.86%，领涨板块。受益交换机&服务器概念，共进股份上涨18.35%，受益信创概念，恒生电子上涨10.99%、三五互联上涨10.15%，受益交换机&服务器概念，中兴通讯上涨9.79%。 图表2：本周北斗星通领涨通信行业 3.周专题：国内AI算力的机遇：交换机、服务器与光器件 交换机和光模块需求量呈配套关系，但在之前较弱，主要原因是国内交换机厂商渠道未能广泛覆盖全球，交换机和光模块唯一差距，就是交换机厂商海外市场空间不足。 图表3：中兴通讯、紫光股份、锐捷网络海外营收占比 图表4：中际旭创、新易盛、天孚通信海外营收占比 国内交换机市场有望迎来市场需求的贝塔上行。国家互联网信息办公室发布境内深度合成服务算法备案清单（2023年6月），其中包括美团在线智能客服算法、快手短视频生成合成算法、百度文生图内容生成算法、百度PLATO大模型算法、天猫小蜜智能客服算法等。这标志着国内AI算力建设也即将迎来上行周期的启动。 图表5：境内深度合成服务算法备案清单（2023年6月）（部分） 在之前英伟达多次发布会上，已经体现出网络对于算力系统的重要性。网络主要包含交换机+光模块+光纤+各类器件，以英伟达GH200为例，256颗GraceHopper共需198台各型号的叶/脊交换机。我们认为，交换机是国内算力的核心受益品种，受益于网络架构对于算力系统的拉动，与光模块增量逻辑同理。 核心标的：中兴通讯/紫光股份/锐捷网络；弹性标的：菲菱科思（代工）；同时建议关注恒为科技（代工）。 同时，国内算力建设将进一步强化光模块需求，核心供应商仍以中际旭创/新易盛/天孚通信等为主，继续建议加大关注。 图表6：英伟达满配GH200硬件BOM 4.OptiNet 2023：IPEC发布无线前传调研白皮书 C114讯，中国光网络大会（Optinet China 2023）在京成功召开，IPEC国际光电委员会受邀参加本次会议。在与Lightcounting联合举办的光通信产业发展新势力论坛上，IPEC网络需求工作组主席刘昊代表IPEC正式发布了面向下一代无线前传承载方案的《无线前传光模块调研白皮书》，得到了业界广泛关注。 随着全球5G全面启动，5G商用部署逐步进入快车道，业界就5G应用场景形成基本共识：面向增强的移动互联网应用，以及面对物联网设备互联场景，基于业务极致的体验、效率和性能要求，5G可以提供更高体验速率和更大带宽的接入能力，同时也面临新的挑战和机遇。其中CRAN组网方式助力5G网络的快速部署，衍生出新的5G前传解决方案，提供更高连接密度、低功耗、极简的前传架构，及多样化无线接入拓扑。 为了促进和推动下一代无线网络建设，最大化地释放无线网络在各领域的倍增效应，前传承载方案在当前的5G网络发展基础上需持续演进。为此，IPEC国际光电委员会率先启动下一代前传MFH50标准立项，助力下一代前传技术实现商用，支撑无线面向6G演进。 本次IPEC MFH50项目组发布的《无线前传光模块调研白皮书》，对下一代无线前传光模块需要覆盖的应用场景开展了较为详尽的分析，如DRAN和CRAN场景；同时针对前传场景需要解决的省光纤、低功耗、高性价比等诉求，以及兼容现网标准和无线设备需求方面，探讨了对下一代前传50G光模块的关键规格建议，如环境温度、光模块功耗、链路预算、光模块链路性能（色散代价/MPI代价）、多速率协商、以及封装协议等关键规格。 随着无线前传方案的不断演进，对于前传光模块的调研和技术探索将进一步完善和更新，IPEC也会持续推进下一代前传光模块的标准研究，为无线迈向5.5G和6G提供最优的前传方案。 我们认为，这份白皮书展现了无线前传承载方案的发展趋势和光模块在未来的广泛应用场景。5G的商业化道路还会进一步推动高端光模块的需求爆发。 5.广东移动第二批FTTR集采：华为、中兴两家斩获绝大部分份额 C114讯，6月19日消息从中国移动官网获悉，广东移动日前公示了2023年全光WIFI（FTTR）第二批终端公开集采的结果，华为、中兴斩获绝大部分份额。 根据公示的中标结果，具体5个标包的中标详情见下表。 图表7：广东移动集采结果 据此前广东移动发布的集采公告显示，第二批FTTR设备集采，采购的设备类型主要包括：全光WIFI（XGPON PTMP）高端智能组网、全光WIFI（COMBO PTMP）、全光WIFI（GPONPTMP）高端智能组网、2000兆全光WIFI（XGPON PTMP）和全光WIFI（FTTR-B）五种。采购总量为35万套，采购总预算34191.8万元（不含税）。项目共划分成5个标包。 图表8：广东移动2023年全光WIFI(FTTR）第二批终端公开集采结果公示 从广东移动第二批FTTR集采的中标情况看，5个标包，华为分别获得标包1、标包2的第一份额，以及标包4、标包5的全部份额，收获最大。中兴获得标包1的第二份额，以及标包3的全部份额。此前公示的广东移动第一批FTTR集采中标情况，华为、中兴两家也包揽了绝大部分份额。可见广东移动两批FTTR集采，华为、中兴两家无疑是最大赢家。 我们认为，此次广东移动集采结果是华为和中兴两家企业在FTTR领域影响力的有力佐证。未来还需继续关注能否保持行业地位。 6.中国电信2023年5G核心网扩容和VoNR功能升级：华为、中兴、爱立信中标 C114讯，6月21日消息，来自中国电信官方消息，中国电信2023年5G核心网扩容工程和VoNR功能升级项目采购人为中国电信股份有限公司，拟采取单一来源方式采购，现进行公示。 单一来源采购供应商为：华为技术有限公司、中兴通讯股份有限公司、爱立信（中国）通信有限公司。 公告显示，本项目主要采购全国30省市5G核心网软硬件扩容和新功能升级及31省市VoNR功能升级。 公告指出，本项目属于“原局同型号设备扩容项目”，依据《中华人民共和国招标投标法实施条例》的规定，属于“需要向原中标人采购工程、货物或者服务，否则将影响施工或者功能配套要求”的情形，需向原中标人采购。 我们认为，此次招标结果说明了5G核心网的需求持续增加，有利于巩固相关公司在VoNR领域的优势地位。 7.中国电信2023年政企OTN（城域网）扩容集采：华为、中兴、烽火中标 C114讯，6月21日消息，来自中国电信官方消息，中国电信政企OTN（2023年）集中采购项目（城域网）采购人为中国电信集团有限公司和中国电信股份有限公司，拟采取单一来源方式采购，现进行公示。 单一来源采购供应商为：华为技术有限公司和华为技术服务有限公司联合体、中兴通讯股份有限公司、烽火通信科技股份有限公司。 公告显示，本项目采购中国电信政企OTN设备（2023年）集中采购项目（城域网）中共计176个扩容项目所需的OTN设备。 公告指出，本次采购内容均属于原局同型号扩容，为保证系统兼容性，需要向原中标人采购工程、货物或者服务，否则将影响施工或者功能配套要求，依照《中华人民共和国招标投标法实施条例》第九条规定，向原中标人采购。 公告显示，中国移动骨干DNS系统十二期工程共将采购两套互联网DNS系统。项目共划分成两个包段，分别为生产节点包段和备份节点包段。 本次集采