白糖研报总结
基本面
- 全球供需：Czarnikow、StoneX和ISO机构对2025/26年度全球食糖市场预测存在差异，Czarnikow上调过剩预期至740万吨，StoneX预计供应过剩277万吨，ISO则预计缺口为23.1万吨（较此前大幅减少）。
- 国内数据：2025年8月底，24/25榨季全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖1000万吨，销糖率89.6%；8月进口食糖83万吨（同比增6万吨），糖浆及预混粉等合计进口11.55万吨（同比减15.57万吨）。
基差与库存
- 基差：柳州现货5870元/吨，基差374元（01合约），期货升水。
- 工业库存：截至8月底，24/25榨季工业库存116万吨，中性。
盘面与技术
- 技术面：20日均线向下，K线在20日均线附近，中性。
- 主力持仓：持仓偏空，净持仓空头减少，主力趋势偏空。
预期与观点
- 短期走势：郑糖节前反弹受阻，上冲动力减弱；台风影响广西产量的预期消退，价格再度走弱，01合约预计在5530-5450区间偏弱运行。
- 利多因素：国内消费较好，库存降低，糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖。
- 利空因素：全球产量增加，新年度供应过剩；外糖价格在16美分/磅附近震荡，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
重要提示
- 本报告非投资建议，内容仅供参考，不构成任何操作指导。
- 市场有风险，投资需谨慎。
