PVC期货早报

重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

每日观点：

• 供给端：2025年9月PVC产量环比减少2.05%，本周样本企业产能利用率82.63%，环比增加0.01个百分点；电石法企业产量环比增加0.70%，乙烯法企业产量环比增加4.06%；下周预计检修减少，排产少量增加，供给压力有所增加。
• 需求端：下游整体开工率39.21%，环比减少8.55个百分点，低于历史平均水平；型材开工率15.87%，环比减少23.0个百分点；管材开工率32.83%，环比减少7.6个百分点；薄膜开工率68.93%，环比增加0.000个百分点；糊树脂开工率77.88%，环比减少1.03个百分点；船运费用看涨，国内PVC出口价格占优，当前需求与历史平均水平接近。

基本面：

• 成本端：电石法利润为-622.11元/吨，亏损环比减少19.00%；乙烯法利润为-538.3646元/吨，亏损环比减少3.00%；双吨价差为2345.05元/吨，利润环比增加2.60%，排产或将承压。
• 现货价格：华东SG-5价为4700元/吨，01合约基差为-35元/吨，现货贴水期货。
• 库存：厂内库存为38.3574万吨，环比增加28.04%；电石法厂库为30.0274万吨，环比增加25.96%；乙烯法厂库为8.33万吨，环比增加36.11%；社会库存为55.7万吨，环比增加3.58%；生产企业在库库存天数为6.3天，环比增加18.86%。

库存分析：总体库存处于高位，偏空。

技术分析：

• MA20向下，01合约期价收于MA20下方，偏空。
• 主力持仓净空，空增。

成本分析：电石法成本走强，乙烯法成本走强，总体成本走强。

主要逻辑：供应总体压力强势，国内需求复苏不畅。

主要风险点：内需政策落地实现程度，出口走势，原油走势，烧碱、电石法成本支撑走势。

利多因素：供应复产，电石、乙烯成本支撑，出口利好。

利空因素：总体供应压力反弹，库存持续高位，消耗缓慢，内外需疲弱。

研究结论：PVC2601在4704-4766区间震荡。