核心观点与关键数据
- 电气设备板块表现：本周电气设备板块下跌2.52%，表现弱于大盘。核电、发电设备、风电上涨，新能源汽车、锂电池、光伏下跌。
- 行业层面：
- 人形机器人：技术专利发布，产品发布，产业基金成立，订单合作，处于0-1阶段，远期市场空间超15万亿，25年量产元年，特斯拉引领市场。
- 储能：国家政策支持，“人工智能+储能”纳入国家能源战略，美国、德国、澳大利亚市场需求旺盛，中国独立储能商业模式经济性跑通，预计25-28年全球储能装机CAGR为30-50%。
- 电动车：9月国内销量同环比增长，欧洲销量超预期，美国销量增速亮眼但补贴取消后承压，预计26H2销量恢复。
- 固态电池：产业链发展迅速，车规级电芯下线，材料性能达量产要求，预计25H2-26H1进入中试线落地关键期。
- 市场价格及周环比：
- 锂电材料：钴、镍价格上涨，碳酸锂价格微幅波动，电解液价格上涨，六氟磷酸锂价格上涨。
- 电池：方形铁锂、圆柱电池价格稳定。
- 新能源：江西、上海、黑龙江启动136号文竞价，电价0.24-0.42元/kwh，青海“136号文”正式下发。
- 风电：本周招标0.9GW，25年招标88.6 GW，同比+12.3%。
- 电网：吉林松原500千伏扶余（万泉）输变电工程开工。
- 投资策略：
- 储能：看好大储集成和储能电池龙头，如宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、科达利等。
- 锂电&固态：看好锂电池板块，首推宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等，看好材料环节一二线厂商，如科达利、璞泰来、天赐等，看好固态电池相关标的。
- 机器人：继续全面看好人形机器人板块，首推特斯拉链，看好各环节优质标的，如三花智控、科达利、雷赛智能等。
- 风光新能源：看好海风、逆变器、硅料、玻璃、电池和组件等。
- 电网：看好Alpha龙头公司。
研究结论
- 机器人板块：处于0-1阶段，远期市场空间巨大，25-26年国内外量产元年共振，继续全面看好，首推特斯拉链，看好各环节优质标的。
- 储能板块：全球需求高景气，上修需求，美国、欧洲、新兴市场大储需求大爆发，预计25年全球储能装机50%增长至300Gwh，26年维持30%+增长，继续强推板块，首推电池、结构件龙头，看好材料龙头。
- 锂电&固态：9月排产略高于预期，10月排产进一步提升，旺季再上台阶，预计供给紧张延续至26年年中，价格已上涨，Q4价格仍有提升空间，材料方面散单价格已调整，预计26年长协价格有望跟涨，短期受出口管制错杀，回调即买点，继续全面看好锂电池板块。
- 风光新能源：光伏：硅料价格坚挺，硅片、电池片价格稳定，组件价格小幅上涨，看好逆变器环节、硅料、玻璃、电池和组件等。风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，陆风100GW+，同增25%，推荐海缆、海桩、整机等。
- 工控和电力设备：短期持续跟踪中游制造业的资本开支情况，经济持续复苏后，制造业产能扩张将进一步加大对工控设备的需求，全面看好工控龙头。
- 电网：25年电网投资增长，出海变压器高景气，看好Alpha龙头公司。
投资建议
- 储能：首推宁德时代、阳光电源、亿纬锂能、三花智控、科达利，看好湖南裕能、尚太科技、天赐材料、富临精工，其次看好璞泰来、新宙邦、容百科技、华友钴业、中伟股份、恩捷股份、星源材质、德方纳米等，关注龙蟠科技等。
- 锂电&固态：首推宁德时代、亿纬锂能、欣旺达等，看好科达利、璞泰来、天赐等锂电龙头公司，同时看好具备优质资源龙头，推荐中矿资源、永兴材料、赣锋锂业等。
- 机器人：首推量产进度最快的特斯拉链，并看好各环节优质标的，如三花智控、拓普集团、富临精工、科达利、浙江荣泰、北特科技、雷赛智能、伟创电气等。
- 风光新能源：推荐隆基绿能、阳光电源、通威股份、锦浪科技、固德威、中信博、晶澳科技、爱旭股份、福莱特、捷佳伟创、林洋能源等。
- 电网：推荐平高电气、许继电气、思源电气等。
风险提示
- 投资增速下滑
- 政策不及市场预期
- 价格竞争超市场预期
