品种久期跟踪：防御久期有多短？

全品种期限概览

信用债主流品种久期持续缩短。截至10月10日，城投债、产业债成交期限分别加权于1.65年、1.88年；商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为3.79年、3.36年、1.69年，其中一般商金债处于较低历史水平；其余金融债中，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.37年、1.79年、3.22年、1.11年，证券次级债与租赁公司债久期缩短，证券公司债位于较低历史分位。票息久期拥挤度指数有所回升，目前处于2021年3月以来41.7%的水平。

品种显微镜

• 城投债：加权平均成交期限徘徊在1.65年附近，福建地级市城投债久期拉长至2.39年，山西省级城投债成交久期缩短至0.06年附近，湖南省级、江西地级市等区域城投债久期历史分位数已逾90%，湖南省级城投债久期逼近2021年以来最高。
• 产业债：加权平均成交期限较上周小幅缩短，总体处于1.55年附近，有色金属行业成交久期拉长至1.97年，食品饮料行业成交久期缩短至0.50年，食品饮料行业成交久期处于较低历史分位，公用事业、有色金属行业位于较高历史分位。
• 商业银行债：一般商金债久期缩短至1.69年，处于10.9%的历史分位，低于去年同期水平；二级资本债久期缩短至3.79年，处于67%的历史分位，高于去年同期水平；银行永续债久期缩短至3.36年，处于50.2%的历史分位数，高于去年同期水平。
• 其余金融债：保险公司债＞证券次级债＞证券公司债＞租赁公司债，分别处于66%、19.4%、9.7%、51.4%的历史分位数，证券公司债、保险公司债、租赁公司债久期较上周有小幅缩短。

风险提示

模型适用性风险；模型估算误差