国产化遇新催化

国产化遇新催化 美国宣布对所有关键软件实施出口管制、信创紧迫性大幅提升。1）10月10日晚，特朗普表示，美国将自11月1日起，对中国进口商品加征100%的新关税，「这是在目前所支付关税之上额外加征的税率」。同时，特朗普宣布，美国也将于同日对【所有关键软件】实施出口管制。2）当前出口管制仍未有细则详述，关键软件（Critical software）的具体内容也未完全确认。我们认为可能以基础软件及高端工业软件为主，并向办公、管理、生产软件系统逐步扩开。 增持维持） 国产化大势所趋，新型政策性金融工具正在落地。1）参考过往重大政策规划，2025年为（十五五”定调节点，科技自立有望成为重中之重。2020年11月（十四五”规划发布，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，而在2025年4月，习近平总书记召开部分省区市 十五五”时期经济社会发展座谈会，强调 十五五”时期，必须把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置，以科技创新为引领、以实体经济为根基，坚持全面推进传统产业转型升级、积极发展新兴产业、超前布局未来产业并举，加快建设现代化产业体系。2）万亿级信创产业空间打开，行业信创正在加速推进。根据第一新声，预计至2026年，我国信创市场规模可达2.66万亿元，同时，2023年，我国信创替换按照2+8+N”节奏稳步推进。党政信创开始向区县乡镇下沉，替代核心由电子公文系统转移到电子政务，金融、运营商等行业进度较快。 作者 分析师刘高畅执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com 分析师陈芷婧执业证书编号：S0680523080001邮箱：chenzhijing3659@gszq.com 分析师李纯瑶执业证书编号：S0680525070005邮箱：lichunyao@gszq.com 计算机筹码及位置相对底部、配置进行时。1）信创代表公司Q2业绩已触底回升、稳定性或好于预期。不少计算机软件公司的业绩其实比市场预期要更稳一些，尤其在信创领域。2025Q2单季度，中国软件收入+25%、利润+104%；达梦数据收入+42%、利润+124%；太极股份收入+151%、利润大幅减亏；金山办公WPS软件业务收入+26%，扭转Q1及之前的下降趋势；华大九天收入+16%。2）计算机虽属于AI的核心赛道之一，但在TMT赛道中，过往几个月中机构配置和涨幅显著较低。根据基金半年报，计算机持股占净值比为0.89%，占股票投资市值比为4.52%，相比2024Q4分别变化+0.08%、+0.40%。 相关研究 1、《计算机：国内卫星商业化闭环曙光初现》2025-10-082、《计算机：国内AI的黄金周》2025-10-043、《计算机：数币迎重大落地事件，政策暖意初现》2025-09-28 建议关注： 1）关键软件：中国软件、金山办公、达梦数据、太极股份、广立微、华大九天、索辰科技、中望软件、用友网络等。 2）国产算力：寒武纪、海光信息、中科曙光、中芯国际、龙芯中科、禾盛新材、中国长城、云天励飞、景嘉微、神州数码、软通动力、瑞晟智能等。 风险提示：贸易关系反复变化、信创开支不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。 内容目录 美国宣布对所有关键软件实施出口管制、信创紧迫性大幅提升...........................................................................3国产化大势所趋，新型政策性金融工具正在落地................................................................................................5计算机筹码及位置相对底部、配置进行时..........................................................................................................7建议关注...........................................................................................................................................................8风险提示...........................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：特朗普发帖称或将加征关税................................................................................................................3图表2：美国加利福尼亚州第40任州长Gavin Newsom发帖...........................................................................4图表3：2021-2026年中国信创产业规模 单位：亿元）.................................................................................6图表4：2023年2+8+N”行业信创进度.......................................................................................................6图表5：部分信创公司Q2业绩........................................................................................................................7图表6：2025年基金半年报计算机持股比例....................................................................................................7 美国宣布对所有关键软件实施出口管制、信创紧迫性大幅提升 美国总统唐纳德・特朗普在Truth Social发帖表示，美国将从11月1日起对从中国进口的商品征收100%的新关税，（这一关税高于目前已征收的任何关税”。特朗普还称，美国将在同一天对所有关键软件”实施出口管制。当前，几乎所有从中国进口到美国的产品都已面临高额关税。 图表1：特朗普发帖称或将加征关税 资料来源：AI前线，Truth Social，国盛证券研究所 此前，中国对稀土矿物实施新的出口管制措施，稀土矿物对于制造微芯片和半导体至关重要。全球约70%的稀土矿物供应来自中国。稀土矿物对于制造微芯片和半导体至关重要，这些芯片和半导体被用于人工智能技术和电子产品。中国商务部于10月9日表示，自12月1日起，外国实体若要出口以下两类产品，必须获得许可证：一是产品中源自中国的稀土含量超过0.1%；二是采用中国的稀土开采、冶炼分离、磁体制造或回收技术生产的产品。 或将对中国加征100%的关税在目前已缴纳的所有关税之上，同日起还将对一切关键软件实施全面出口管制。特朗普在帖子里写道：鉴于中国采取了这一史无前例的立场，我谨代表美国 不代表其他同样受到威胁的国家）宣布，自2025年11月1日起 或更早，若中国采取进一步行动或作出变更），美国将对中国加征100%的关税，且加征在中国目前已缴纳的所有关税之上。同日起，我们还将对一切关键软件实施全面出口管制。” 美国股市大跌，投资者对地缘政治摩擦及贸易政策不确定性担忧重燃。截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌878.82点，收于45479.60点，跌幅1.9%；标普500指数下跌182.6点， 收于6552.51点，跌幅2.71%；纳斯达克综合指数下跌820.2点，收于22204.43点，跌幅3.56%。标普500指数和纳指录得自4月以来最大单日跌幅。从整周表现看，标普500指数本周累计下跌2.43%，道琼斯工业平均指数累跌2.73%，纳指累跌2.53%。大型科技股普遍下挫，博通跌5.9%，特斯拉收跌5.1%，亚马逊跌约5%，英伟达跌4.9%，Meta跌3.9%，苹果跌3.45%，微软跌2.2%，Alphabet跌1.95%。 对此，美国加利福尼亚州第40任州长Gavin Newsom表示，政府停摆，股市暴跌，而我们的总统却在玩弄我们的经济。” 资料来源：AI前线，国盛证券研究所 国产化大势所趋，新型政策性金融工具正在落地 参考过往重大政策规划，2025年为 十五五”定调节点，科技自立有望成为重中之重。 ⚫2025年4月30日，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平30日上午在上海主持召开部分省区市 十五五”时期经济社会发展座谈会并发表重要讲话。他强调，今年是 十四五”规划收官之年，要在加紧落实规划目标任务的同时，适应形势变化，把握战略重点，科学谋划好 十五五”时期经济社会发展。习近平强调，十五五”时期，必须把因地制宜发展新质生产力摆在更加突出的战略位置，以科技创新为引领、以实体经济为根基，坚持全面推进传统产业转型升级、积极发展新兴产业、超前布局未来产业并举，加快建设现代化产业体系。要完善国家创新体系，激发各类创新主体活力，瞄准世界科技前沿，在加强基础研究、提高原始创新能力上持续用力，在突破关键核心技术、前沿技术上抓紧攻关。 ⚫2020年11月3日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》发布，其中提出，坚持创新在我国现代化建设全局中的核心地位，把科技自立自强作为国家发展的战略支撑，面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求、面向人民生命健康，深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，完善国家创新体系，加快建设科技强国。 新型政策性金融工具的资金规模为5000亿元，重点投向新兴产业、基础设施等领域。自2025年5月以来，多地围绕新型政策性金融工具开展政策宣讲会或者项目筹备会。部分地方更是进一步梳理出入库项目清单，明确了申报基金的金额。从地方透露信息来看，新型政策性金融工具的资金规模为5000亿元，重点投向新兴产业、基础设施等领域，具体包括数字经济、人工智能、低空经济、消费领域、绿色低碳、农业农村、交通物流、城市基础设施等，国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行等政策性银行参与其中。不仅地方在积极准备，中央政府层面也在释放信号，将加大稳投资的力度。2025年8月18日，国务院第九次全体会议表示，要加力扩大有效投资，发挥重大工程引领带动作用，适应需求变化更多投资于人、服务于民生，积极促进民间投资。 万亿级信创产业空间打开。受宏观经济环境影响，企业信息化预算缩减，对于信息化项目投入更为谨慎。因此2023年信创市场出现阶段性变化，前三季度信创采购明显减少，至第四季度逐渐恢复。根据第一新声研究院的预计，至2026年，我国信创市场规模可达2.66万亿元。 资料来源：第一新声研究院，国盛证券研究所 行业信创正在加速推进，金融、运营商等进度较快。根据第一新声的调研，2023年，我国信创替换按照2+8+N”节奏稳步推进。党政信创开始向区县乡镇下沉，替代核心由电子公文系统转移到电子政务。八大行业中，金融信创替换节奏最快，2023年底金融PC等终端基本完成百分百替换，部分核心系统开始进行替换；电信、电力行业信创替换节奏开始加快，一般以3-5