镍
- 宏观情绪与精炼镍累库矛盾共振施压：特朗普称从11月1日起对中国额外征收100%的关税，贸易战再次升级，短线出现宏观调整信号。
- 冶炼端重新回到陡峭累库：市场普遍存在隐性补库放缓的预期，叠加过剩集中于纯镍环节，边际供增需弱，下半年纯镍投产预期施压。
- 印尼消息面增加潜在不确定性：印尼对未缴纳复垦保证金的矿业公司责令暂时停产，影响镍矿量级至多300万湿吨（年出货量），或增加市场对印尼镍矿供应治理的担忧。
- 镍矿溢价季节性下跌转为企稳：增强镍矿下方托底的逻辑。
- 镍价预期：在宏观背景下承压震荡为主。
不锈钢
- 宏观与现实面共振施压：关税压力与地产后周期消费疲软的共振压制，整体表需累计同比增速降至2.6%。
- 特朗普再次提及100%关税：贸易战重返或对中长期不锈钢制品需求再次施压，市场悲观情绪较重，或限制不锈钢价格上方弹性。
- 供需分析：10月排产345万吨，环比+3%，累计同比+3.0%，300系达到177万吨，累计同比/环比+4.2%/+3.5%。
- 成本限制弹性：价格回落或导致10月落地产量可能不及预期，长线供需增速差异来看，累计过剩幅度较往年有收敛，但短线边际上，假期累库较为显著。
- 不锈钢价格预期：短线偏弱震荡。
库存跟踪
- 精炼镍：中国精炼镍社会库存增加5190吨至45630吨。
- 新能源：10月10日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数月环比变化+1、-1、0至5、9、7天。
- 镍铁-不锈钢：9月30日SMM镍铁库存29236吨，月环比持稳，边际稍有累库，同比+34%。9月SMM不锈钢厂库153.2万吨，月同/环比+4%/-1%；钢联不锈钢社会库存105.4万吨，周环比增8%。
市场消息
- 印尼接管PT WedaBav Nickel部分矿区，影响镍矿产量约600金属吨/月。
- 中国暂停了一项针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴。
- 印尼对未缴纳复垦保证金的矿业公司责令暂时停产。
- 印尼政府敦促企业于10月1日至11月15日线上重新提交2026年RKAB预算。
- 美国总统特朗普宣称或将从11月1日起，对中国额外征收100%的关税。
工业硅
- 价格走势：盘面价格震荡格局，现货价格有所下跌。
- 供需基本面：行业库存累库；多晶硅上游库存累库。
- 供给端：西北地区工厂陆续复产，西南地区预计将在10月底起逐步减产，整体10月份月产将环比增加，预计10月工业硅产量(原生)将达到44万吨。
- 需求端：多晶硅短期硅料周度排产依旧高位，对工业硅采购亦有支撑；有机硅端，本周有机硅周产小减，对工业硅需求维持刚需。
- 后市观点：供需转弱，盘面或继续下探；推荐逢高做空，预计下周盘面区间在8200-8700元/吨。
多晶硅
- 价格走势：盘面下跌回落，现货报价稳定。
- 供需基本面：短期周度产量维持高位；硅片排产则逐步减少。
- 后市观点：政策预期仍存，关注情绪宣泄后的买入机会；推荐观望，若跌破前低48200后可择机寻找买入机会，预计下周盘面区间在47000-52000元/吨。
碳酸锂
- 价格走势：区间震荡。
- 供需基本面：现货强而宏观预期弱；周度产量再创新高至20635吨；周度碳酸锂持续去库至13.48万吨，去库幅度走强。
- 后市观点：宏观压制价格，偏弱运行；推荐偏弱运行，期货主力合约价格运行区间预计7.0-7.3万元/吨。
