宏观经济观察系列（九）：美元指数重回上行通道？

一、美元指数重回上行通道？ 9月美元指数和人民币汇率呈现“一波三折”，主要受经济数据、货币政策和政府停摆影响。具体分为三个阶段：

1. 9月初-9月中：美元指数和人民币汇率震荡下行。美国经济数据走弱，欧美货币政策预期分化抑制美元。人民币小幅升值，受PMI反弹、外汇储备上升和A股走强支撑。
2. 9月16日-9月26日：美元指数和人民币汇率触底回升。美联储降息落地，美国经济数据显示韧性，美元指数上行。人民币被动下行，但贬值压力优于其他非美货币，央行“以我为主”的货币政策提供支撑。
3. 9月27日之后：美元指数下行、人民币贬值，主要因市场担忧美国政府停摆。

展望未来，美元指数短期或有小幅上行空间，人民币兑美元或保持强势。重点关注美国政府关门进展、劳动力市场和特朗普关税政策。

二、中观产业跟踪 国庆期间旅游出行总量增长，但人均消费小幅回落。全国国内出游8.88亿人次，总花费8090.06亿元，人均消费911元/人，低于2024年。电影票房下降13%至18.35亿元。

三、大类资产观察 截至10月10日当周，风险资产普遍回调，除日经外。美国政府关门和特朗普关税政策冲击市场信心，全球风险偏好下行。A股面临调整压力，多家券商调整两融折算率。汇率方面，美元兑人民币双向震荡，人民币兑欧元、加元和日元升值。

四、近期政策一览 财政政策：拟发行超长期特别国债。货币政策：开展11000亿元买断式逆回购。汽车：减免新能源汽车购置税。对外关系：稀土物项出口管制，将部分外国实体列入不可靠实体清单。

五、宏观日历 重点关注10月13日中国9月进出口数据、10月15日中国9月金融数据、通胀数据和美国9月CPI数据，以及10月16日美国9月零售数据。

六、风险提示

1. 美国通胀超预期，增加美联储政策把控难度。
2. 全球经济放缓超预期，风险资产波动超预期。
3. 特朗普上台后地缘政治局势升级，引发连锁反应。