权益ETF系列：海外对华政策升级，可在市场承压中寻找机会

权益ETF系列：海外对华政策升级，可在市场承压中寻找机会 2025年10月11日 证券分析师孙婷执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师唐遥衎 执业证书：S0600524120016tangyk@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼A股市场行情概述：（2025.9.29-2025.10.10） ◼主要宽基指数涨跌幅：排名前三名的宽基指数分别为：深证红利（2.52%），中证500（2.17%），万得微盘股日频等权指数（2.05%）；排名后三名的宽基指数分别为：北证50（-1.44%），创业板指（-1.21%），科创综指（-0.34%）。 ◼风格指数涨跌幅：排名前三名的风格指数分别为：中盘价值（4.88%），周期(风格.中信)（4.40%），小盘价值（3.30%）；排名后三名的风格指数分别为：消费(风格.中信)（0.36%），成长(风格.中信)（0.72%），大盘价值（0.84%）。 ◼申万一级行业指数涨跌幅：排名前三名的申万一级行业指数分别为：有色金属（11.89%），钢铁（7.89%），基础化工（4.62%）。排名后三名的申万一级行业指数分别为：传媒（-3.70%），通信（-2.21%），社会服务（-1.19%）。 相关研究 《非车险“报行合一”落地，预计推动行业盈利表现改善》2025-10-10 ◼A股市场行情展望：（2025.10.13-2025.10.17） 《推动健康险高质量发展，分红型健康险产品将回归市场》2025-09-30 ◼观点：海外对华政策升级，可在市场承压中寻找机会。 ◼2025年10月，宏观择时模型的月度评分是-1.5分，历史上该分数万得全A指数震荡微跌的概率较大。技术择时模型中万得全A指数暂时仍在中期趋势线之上，但可能会因为黑天鹅事件，下周短暂跌破中期趋势线。因此综合分析，我们认为十月份万得全A指数可能呈现震荡的格局。 ◼10月10号交易时间内，大盘指数虽然出现了强分歧的情况，如果没有关税黑天鹅事件的话，我们认为是上涨过程当中健康的回调波动。理由如下：1、强分歧日的上涨家数大于下跌家数；2、前期部分人气标的并没有出现集体跌停，甚至有部分标的还是上涨状态；3、中芯国际等在10月9日被多家券商将折算率调为零的标的，在10月10日收盘后部分券商折算率重新被调回。 ◼然而10月10号晚上，特朗普对华关税政策升级，中概互联、纳斯达克金龙指数、A50等中国相关资产出现了较大幅度的调整。黑天鹅的突袭可能会导致下周整体AH市场承压。但对标今年4月7号的情况，我们认为市场已经经历过一次关税事件，心理上的准备程度会有所不同；未来月底APEC会议是否会出现谈判仍有待观察；市场热点板块赚钱效应比之前强，可以期待市场后续准备抄底的资金也会较多。 ◼所以后续投资难度可能会相对较大，但如果市场出现较大波动的话，可能也会出现性价比相对较高的投资机会。鉴于海外压力的持续存在，板块上国产芯片半导体可能会有相对超额的机会；并且黄金、稀土等持续走强，可能会让有色金属板块继续强势。在基本面景气度仍在的情况下，热点板块很快企稳的可能较大，然后以时间换空间等待新的催化。在热点板块震荡的期间，化工、煤炭、公用事业、钢铁等板块可能会有一定的表现的机会，但持续性仍然需要观察。 ◼基金配置建议： ◼根据我们上述行情研判，我们认为后续市场可能会处于宽幅震荡的行情，结构性行情仍然会持续涌现。 ◼因此从基金配置的角度，我们建议进行均衡型的ETF配置。 风险提示：1）模型基于历史数据测算，未来存在失效风险；2）宏观经济不及预期；3）发生重大预期外的宏观事件。 内容目录 1. A股市场行情概述（2025.9.29-2025.10.10）........................................................................................51.1.主要宽基指数................................................................................................................................51.2.风格指数........................................................................................................................................51.3.申万一级行业指数........................................................................................................................62. A股市场行情展望（2025.10.13-2025.10.17）......................................................................................72.1.大盘指数宏观模型结果展示........................................................................................................92.2.各大指数技术分析模型结果展示..............................................................................................102.2.1.主要宽基指数模型结果展示............................................................................................102.2.2.风格指数模型结果展示....................................................................................................132.2.3.申万一级行业指数模型结果展示....................................................................................153.基金配置建议........................................................................................................................................194.风险提示................................................................................................................................................19 图表目录 图1：大盘指数涨跌幅（2025.9.29-2025.10.10）...................................................................................5图2：风格指数涨跌幅（2025.9.29-2025.10.10）...................................................................................6图3：申万一级行业指数涨跌幅（2025.9.29-2025.10.10）...................................................................6图4：万得全A指数30分钟级别点位分析图.......................................................................................8图5：万得全A指数日k级别点位分析图.............................................................................................8图6：2025年10月10日主要宽基指数风险趋势模型综合图...........................................................11图7：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数10月份平均收益率统计...............12图8：1999年12月31日至2024年12月31日主要宽基指数11月份平均收益率统计...............13图9：2025年10月10日风格指数风险趋势模型综合图...................................................................13图10：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数10月份平均收益率统计.....................15图11：1999年12月31日至2024年12月31日风格指数11月份平均收益率统计......................15图12：2025年10月10日申万一级行业指数风险趋势模型综合图.................................................16图13：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数10月份平均收益率统计.....18图14：1999年12月31日至2024年12月31日申万一级行业指数11月份平均收益率统计.....18 表1：万得全A指数风险趋势模型结果.................................................................................................7表2：万得全A低频月度宏观模型结果.................................................................................................9表3：万得全A高频日度宏观模型结果...............................................................................................10表4：2025年10月10日主要宽基指数风险趋势模型具体结果.......................................................11表5：2025年10月10日风格指数风险趋势模型具体结果...............................................................14表6：2025年10月10日申万一级行业指数风险趋势模型具体结果...............................................16表7：后续一周ETF推荐（基金重仓股报告期为2025年6月30日）...........................................19 1.A股市场行情概述（2025.9.29-2025.10.10） 1.1.主要宽基指数 主要宽基指数涨跌幅（