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多晶硅月报：政策驱动利润大幅修复，高点阻力突破需超预期利好

2025-10-10 建信期货研究所建信期货 💤 👏

核心观点：多晶硅市场处于僵持局面，价格运行重心在4.8万-5.5万元/吨之间。政策驱动优先于基本面驱动，但9月以来政策面没有超预期驱动，现货价格偏强运行，但供需关系未明显改善。
政策面：9月多晶硅产业政策频发兑现，包括《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》、《纵深推进全国统一大市场建设》等，强调整治低价无序竞争，推动产业健康有序发展。新能耗国标征求意见，预计国内多晶硅有效产能将降至约240万吨/年。
基本面：
- 供应：9月多晶硅产量预期从14.5万吨下降至13.7万吨左右，仍可满足下游超过60GW需求量。1-9月累计产量94.64万吨，同比下降34.86%，月均产量10.52万吨。
- 需求：上半年“抢装”结束后，国内终端需求断崖下降，6月、7月和8月装机量分别为14GW、11GW和7GW，月度总需求保持在35GW左右，明显低于供应折算需求量。
- 价格：9月多晶硅期货主力合约Ps2511合约价格收盘价51360元/吨，月度涨幅3.64%。现货价格延续偏强表现，n型复投料成交均价5.32万元/吨，环比上涨8.57%。
产业链：
- 工业硅：现货价格以稳为主，四川553价格9350元/吨，月同比上涨6.86%。
- 硅片：N型G10L单晶硅片成交均价1.32元/片，环比上涨3.13%；N型G12R单晶硅片成交均价1.40元/片，环比上涨1.45%。
- 电池和组件：价格相对持稳，电池片主流价格0.29-0.30元/W，组件主流价格0.66-0.68元/W。
研究结论：多晶硅产业走出供需失衡底部周期需要更多政策支持。期货价格表现不及现货价格，9月总体呈现高位震荡。下方支撑重心上移至48000元/吨，上方关注55000元/吨阻力位，总体保持宽幅震荡为主。