原料端
- 印尼政府PNBP政策限制镍资源供应，提高镍资源供应成本；
- 印尼镍铁产量增长放缓，国内产量缓慢退坡，镍铁价格低位回升，原料成本支撑增强。
供应端
- 钢厂生产利润有所收缩，但传统消费旺季到来，基建和地产需求逐步增加，不锈钢厂排产仍有所增加。
需求端
- 下游十月基建施工预计加快，国内财政投资政策利好，反内卷举措有望促进供需格局改善；
- 市场采购需求存在韧性，国内库存保持去化趋势。
市场数据
- 期货市场：主力合约收盘价12860元/吨，10-11月合约价差-14595元/吨，前20名持仓净买单量-2239手，主力合约持仓量60514手，仓单数量86551吨；
- 现货市场：304/2B卷切边价137000元/吨，废不锈钢304价95500元/吨，主力合约基差410元/吨；
- 上游情况：电解镍产量2943吨，镍铁产量2.2万吨，精炼镍及合金进口24426.84吨，镍铁进口87.41万吨，SMM1#镍现货价123600元/吨，铬铁产量75.78万吨；
- 产业情况：300系不锈钢产量173.79万吨，库存55.14万吨，出口量45.85万吨；
- 下游情况：房屋新开工面积39801万平方米，挖掘机产量2.76万台，大中型拖拉机产量2.67万台，小型拖拉机产量0.9万台。
行业消息
- 美联储9月会议纪要显示，多数官员支持进一步降息，但通胀担忧持谨慎态度；
- 国家统计局公布9月中国制造业PMI为49.8%，非制造业PMI为50.0%；
- 标普表示美国政府停摆为经济前景增添不确定性，预计今年年底前降息两次，2026年再放松货币政策。
操作建议
- 建议暂时观望，或逢低做多；
- 重点关注今日暂无消息。
研究结论
- 原料成本支撑增强，供需格局改善，市场采购需求存在韧性，库存去化趋势明显；
- 操作上建议暂时观望，或逢低做多。
