2025年中国创新药出海正当时

核心观点

• 中国创新药出海进入爆发期： 2025年前8个月，中国创新药出海交易额和首付款金额均接近或超过2024年全年水平，交易数量和金额井喷式增长，大额交易和百亿美元级交易频现，标志着中国创新药价值获得国际认可。
• 交易结构升级： MNC不再满足于购买单个分子，而是希望获得能持续产生创新分子的技术平台，交易标的从“产品”升级至“平台”，合作模式向深度共赢演进，中国药企议价能力与国际话语权显著提升。
• 热点赛道涌现： 肿瘤管线中，PD-(L)1/VEGF双抗成为MNC竞逐的焦点，自免管线中，TL1A、TSLP、PDE3/4等新兴靶点与跨界应用开辟百亿美元新战场。
• MNC加速扫货： 专利悬崖压力和研发效率考量驱动MNC加速扫货中国创新药资产，通过合作或收购切入PD-(L)1/VEGF双抗和自免等热门赛道。
• 生态日趋成熟： 中国创新药出海已从早期的“产品出海”阶段，逐步迈入与全球巨头深度绑定、共享价值的“价值出海”新阶段，研发创新与临床价值成为核心竞争力，交易模式多样化，资本市场与产业政策形成支撑体系。

关键数据

• 2025年前8个月，对外授权总额高达874亿美元，远超2024年全年的554亿美元。
• 2025年前8个月，首付款金额以41.6亿美元逼近去年全年49.1亿美元的水平。
• 2025年前8个月，10亿美元以上交易达21笔，几乎追平2024年全年的23笔。
• 2025年TOP10交易的总额达到467亿美元，较2024年的269亿美元大幅提升。
• 截至2025年8月，已有默沙东、辉瑞和BMS三家头部MNC购入了PD-(L)1/VEGF双抗资产。

研究结论

中国创新药出海已驶入浩荡前行的主航道，成为中国成为全球医药创新的核心驱动力之一的重要体现。未来，中国药企需要继续加大研发投入，加强海外临床、注册和商业化能力建设，逐步从“借船出海”过渡到“驾船出海”，并在全球医药价值分配中占据更有利位置。