巴以冲突缓和抬升复航预期，欧线远月合约

能源团队 巴以冲突缓和抬升复航预期，欧线远月合约领跌 【国投期货|航运论事】 10月8日，哈马斯与以色列确认已达成加沙停火第一阶段协议，内容包括开放五个过境点允许人道援助进入、调整以军撤军路线图，并释放20名在世的以方被扣押人员。尽管加沙治理与哈马斯解除武装等复杂问题尚待解决，但停火进展已提振复航预期，带动今日开盘后远月合约领跌，其中26年合约跌幅超10%。 复航引发深跌的主要原因在于自船只于红海遇袭击、绕行好望角后，航司为填补周班运力缺口持续向欧线调配运力，使欧线运力较2023年11月（绕行前）上升约25%，而今年1-8月需求同比仅增19%。一旦复航，欧线船队总规模将面临显著过剩，供应压力可能超过2023年——当年正是因供应宽松导致运价持续疲弱。此外，新船交付保持较快节奏，预计至2026年适用于欧线与美线的12000+TEU船队增速将达8%。在全球贸易壁垒不断提高的背景下，需求端难以匹配该供应增速，供应压力预计持续。 该预期下，盘面开始对复航前景进行定价。参考2023年上海出口集装箱结算运价指数（SCFIS），欧洲航线年均值为887.7点（统计期截至12月22日，即绕行前），其中10月录得最低点597.17点，12月则升至全年最高点1159.44点。 后续来看，远月尤其是淡季合约将持续承压。一方面，自以色列袭击哈马斯高层在卡塔尔的办公室后，停火谈判进程有加快趋势，复航预期难以证伪；另一方面，8月以来现货持续走弱并创绕行以来新低，重塑了市场对淡季停航成本线的锚定。由于复航红海成本更低，且明年供需压力更大，明年的淡季合约或以今年低点为参照，上行空间受限。 就年内合约而言，在当前现货运价持续走低的背景下，航司宣涨意愿预计将逐步增强。节前已有部分航司宣布自10月中旬起提涨报价，预计从本周起，航司将陆续推出11月涨价计划，而随着10月下旬货主启动圣诞节备货，货量有望逐步回升。若船公司能配合实施一定空班措施，或将部分兑现涨幅，进而提振现货及期货市场情绪。特别是对12月合约而言，由于年内复航概率仍较低，该合约在旺季预期支撑下或表现相对坚挺。但需注意，航司对12月的挺价传统本质上服务于年末长协签约，在复航预期与运力过剩的双重压制下，今年长协均价预计低于去年，挺价目标受限。多空交织下，12合约预计宽幅震荡。 免责声明：国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。